【招商汽车】特斯拉FSD及robotaxi更新：智能化拐点已至 0125

[太阳]事件1：
马斯克近日宣布，2月14日起，#FSD取消买断，只能订阅，并暗示随FSD能力提升，价格可能上涨。同时，北美近期下架Autopilot。

[红包]简评：
1）FSD提供买断（8000美金）及订阅（99美金/月）两种付费模式。我们认为，25年至今FSD订阅渗透率提升，商业模式趋于跑通，特斯拉有了底气取消买断，全面转向订阅制的全生命周期商业模式。取消Autopilot也是促进FSD订阅的手段。
2）目前估算12月美国FSD订阅渗透率约22%，随买断模式取消+11月开始的免费试用结束后有望进一步增加，#26年突破30%~35%的概率很大。
3）暗示价格上涨，扭转了通过降价促进渗透率的预期（股权激励目标要求FSD订阅用户规模达到1000万），强化了对FSD商业模式的信心。

[太阳]事件2：
1月21日，保险公司Lemonade推出车险新政：#当车辆开启FSD功能时，实时单位里程保费降低约50%。且随FSD版本更新，安全性继续提升，费用还将进一步降低。

[红包]简评：
1）#FSD相对人类驾驶员更低的事故率首次被纳入第三方保险模型进行定价，意味着FSD的安全性获得了保险公司真金白银的认可（50%折扣率代表安全性是人类驾驶员的2倍），有标志性意义。
2）节省的保费收入变相降低了FSD订阅成本，有利于商业模型跑通；FSD用的越多，省的越多。
3）根据特斯拉最新的FSD安全报告，监督版FSD的平均事故（major collision）里程为5.1百万英里，为全美平均70万英里的7倍。

[太阳]事件3：
1月23日，马斯克证实奥斯汀开始尝试#Robotaxi去掉安全员。

[红包]简评：
1）虽迟但到。目前只有极少数车辆去掉安全员，奥斯汀大部分车辆仍有安全员。可视为起步测试阶段。后续关注无安全员车辆占比提升的节奏。
2）拐点已至，密切关注今年robotaxi起量节奏。

[太阳]事件4：
1月22日，马斯克在达沃斯论坛表示，希望下个月在欧洲获得监督版FSD批准，中国可能有类似的时间表。

[红包]简评：
1）我们认为，#欧洲获批相对乐观。此前荷兰车辆管理局在25年11月证实FSD有可能在26年2月获批，但最终仍取决于审核进展。口径与马斯克表述一致。
2）一旦荷兰获批，基于欧盟互认机制，可向欧美委员会提交豁免申请，投票通过可在欧美全境获批，投票失败则其他国家自行决定是否批准。
3）我们对于中国近期批准FSD持保守观点，市场对此也暂不敏感。

#2026年是智能驾驶和robotaxi产业爆发之年，中美政策、产业催化不断，建议重视。

招商汽车团队持续跟踪智能化产业趋势。

今年#无人驾驶[超话]##智能驾驶# 会有一波大主升主线，密切关注！