#董事会点评# 【@董事会杂志 ：退市前的炒作】1月20日晚间，*ST长药第11次披露公司股票可能被终止上市的风险提示公告。然而21日开盘后，*ST长药连续第二个交易日触及涨停，报0.64元/股。目前，公司股价已经连续15个交易日低于1元，如果接下来5个交易日仍低于1元，公司股票将停牌。同时，*ST长药存在交易类强制退市 、财务类强制退市 和重大违法强制退市等三种可能被终止上市的风险。

【董事会点评】@杨为乔 ST公司在被强制退市前其股价出现涨停，显属典型的“股价异常波动”。一是无论触发强制退市的具体理由为何，ST股票都不具有继续投资价值，不再具备长期投资的基础；二是ST股票因存在被强制退市风险，投资者理应脱身避险，及时退出、规避风险，不宜逆势加码、深陷其中；三是ST股票价格已严重偏离公司真实的财务状况与内在价值，市场价格发现功能明显失灵，无法反映公司财务状况与真实价值。
那为什么市场中的ST股票“退市前炒作”现象却屡见不鲜呢？主要原因有：其一，部分投资者过度自信，存有投机心态，过于自信或轻信自己可以避免损失；其二，ST 股票价格通常处于低位，炒作成本较低，单位资金撬动效应明显，有利于吸引部分短线资金以较低成本参与博弈；其三，信息环境高度不透明。ST 股票涉及的退市进程、重组预期、监管措施等信息本身复杂且不确定性较强，信息披露与市场解读之间易产生偏差，从而放大市场噪声，诱发非理性交易。
就此，ST 股票退市前的异常炒作，不仅削弱了退市制度应有的风险警示与出清功能，也对中小投资者保护和市场秩序稳定构成了挑战。