#价值投资日志[超话]# 显著被低估的有色标的【国盛建筑何亚轩】中国中铁（A/H）：铜、钼资源丰富，价值重估空间大

铜/钼产能国内领先，2025H1资源业绩占比22%，利润贡献显著。公司在手5座现代化矿山生产运营状况良好，主要矿产品包括铜、钴、钼、铅、锌等品种。截至2025H1，公司铜/钼/钴权益保有储量分别为304/49/23万吨，铜、钼产能已居国内同行业前列。2025H1铜/钼权益产量分别为6.8/0.6万吨，子公司中铁资源实现归母净利润25.8亿元，同比增长27%，占公司25H1归母净利润的22%。保守预计下半年资源业务利润体量与上半年持平，全年业绩贡献约50亿元。2026年初以来铜价维持13000元/吨左右高位，1月均价较去年全年均价上涨31%，供给紧张格局下后续价格预计维持高位，资源板块全年业绩贡献有望进一步增厚。

资源板块价值重估空间大：1）预计2026年资源业务净利润55亿元，参考有色龙头紫金矿业2026年PE估算（A股16X，H股15X），对应A股/H股价值分别为876/846亿元；2）预计2026年工程业务净利润198亿元，A/H股分别以5X/3X PE估算，对应价值分别为992/595亿元。A股/H股资源+工程板块合计价值分别为1868/1441亿元，具备43%/60%提升空间。

投资建议：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为258/253/255亿元，YoY -7.4%/-1.8%/+0.6%。当前A 股股价对应PE分别为5.1/5.2/5.1倍，26年预期股息率3.1%，PB-LF 0.42倍；H股股价对应PE分别为3.5/3.6/3.6倍，26年预期股息率4.4%，PB（MRQ）仅0.29倍，处于历史底部区间，资源板块具备较大重估潜力，重点推荐。

风险提示：矿产资源价格波动、应收账款减值等

$中国中铁(SH601390)$