成长中的分红才更有意义
-----股市杂谈之三十：驳“高股息率”

昨天晚上洋河的一纸业绩下降伴随股息下调的公告引发了股价的动荡。
回顾美股70年的投资历史，复合收益率最高的并非科技股，而是菲利普斯莫里斯（万宝路香烟的母公司）。其长期年化收益率约为19%，其中内生性增长贡献了约14%，股息率贡献了约4%。可见，分红是复合收益的有效补充，但绝非投资的全部。
若你执着于高股息式的投资，更应关注“成长中的分红”——即持续增长的股息，而非静态的高股息率。
以茅台为例，2013年每股收到分红6.4元，2024年收到54.7元；期间有两次十送一，11年前的1股已可分得66.2元，股息收入更是增长了十倍有余。
反观陷入存量竞争、增长见顶的公司，分红增长空间有限，甚至可能削减。昨日的洋河便是明证：随着去年净利润下滑，其分红亦随之调整减少。
再看康德，去年维持分红率30%，另加特别分红10%、中期分红10%，合计分红率50%，并有20%股份回购注销。若2025年净利润翻倍，依此政策，分红亦将翻倍，未来更可期。
因此，投资不应只看当下的高股息率，而应穿透表象，寻找那些能通过内生增长持续提升分红能力的公司。成长中的分红，才真正有意义。
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