2015年5月至6月，创业板市盈率近140倍，目前接近50倍，有人称根据历史顶部的估值空间，创业板还能涨两倍。这正确吗？我们再将市盈率与总市值关联。至今已达到16.5万亿，是十年前的三倍，期望达到140倍市盈率不现实，因为估值与总市值有一定相关。

目前成长股的市值占比已达到 36%，市盈率也达到了 40 多倍。如果这种成长股一枝独秀的局面继续维持下去，成长股占比可能会达到 50%，市盈率超过 50 倍。这显然不利于股市的稳定发展。饭要一口一口吃，成长股的淘汰率是非常高的，成长过程充满风险。其股价的上涨节奏需要与业绩的逐步确认同步，而不能一步到位。

而国民财富不应该大部分建立在成长股的基础上。经过几年、十几年业绩验证，跑出来的成长股，当然是国民经济的重要组成部分，也是国民财富的蓄水池。但如果大部分财富建立在这种尚未确定的成长股身上，那必然是很脆弱的。整个 A 股，乃至整个国民经济难以承受其过程中的曲折和波动。

一个健康的股市应能容纳不同风险偏好的资金，并有效服务各类企业。成长股固然重要，但其占比应处于一个合理区间。 我们认为，成长风格市值占比维持在25%-40%（中位数约1/3）是一个相对健康、风险可控的水平。当前35%的占比已接近上限，若继续飙升至50%，将导致市场结构严重畸形。 （见下图）