第一次黄金大牛市结束的背景是

冷战格局稳定
全球化开始
半导体、电气化、信息产业扩散
美国成为唯一规则制定者

第二次黄金大牛市结束的背景是

金融体系重建
货币政策工具成熟
新兴市场接棒
移动互联网、消费升级

本质上都是同一件事：秩序重新建立，风险被重新定价，人们愿意从 保值资产 转向 生产性资产。

买黄金不是因为好，而是因为其他东西不可信。

黄金是避险资产，金价的下跌，源于危机解除，这是黄金的第一性原理。

如今地缘风险暴增，货币体系没有重构方案，只是不断打补丁。仅有的技术革新，呈现明显的AI寡头化。目前这轮的黄金，还会跌吗？