#黄金白银基金宣布暂停申购# 最近投资市场上出了件大事儿，国内两只最火的贵金属基金，突然一块儿把场外买入的通道给关上了。这就好比一个特别热门的网红店，排队的人太多，价格也被炒得虚高，店方担心出事，干脆先把门给关上了，暂时不接待新客人了。

具体是哪两只呢？一个是主要投资白银的国投白银基金，另一个是投资黄金的易方达黄金主题基金。从一月二十八号开始，它们都不再接受新的场外申购了，也就是新钱进不来了。尤其是那只白银基金，动作更大，把所有的份额类型都停了，之前为了降温已经停牌了好几次，发了一个月的风险提示，但根本拦不住大家往里冲，这回是彻底关门了。

消息一出来，市场里几种人反应特别不一样。还没上车的人觉得特别可惜，觉得车门彻底焊死了。已经进去的人呢，有的趁着高价套现赚了点，但更多人开始担心，这么高的价格要是掉下来可怎么办。事实也确实让人担心，就在公告前几天，那只白银基金一天的上下波动能超过百分之十六，它的交易价格，比它底层的实际资产价值，高出了整整百分之四十六，这泡沫已经非常大了。

那为什么它们要选择关门呢？主要是两个原因挤到一块儿了，一个是市场炒得太疯，另一个是规则上确实到头了。

先说市场炒作的泡沫。现在买这只白银基金，你花一百块钱，买到的东西实际只值六十八块钱，多出来的那部分完全是情绪溢价。历史教训就摆在那儿，去年年底，这只基金就因为溢价太高，复牌之后直接跌停，当时跟风冲进去的人，一周就亏了百分之二十六。基金公司现在关门，其实是在保护后来的投资者，避免他们在这么高的位置冲进来接盘。

再说规则的限制，这就更刚性了。对于公募基金，监管有条规定，你买白银期货的量，不能超过整个市场合约的百分之十。这只白银基金最近规模膨胀得太厉害，从几十亿猛增到将近一百九十亿，它的持仓占比已经达到了百分之九点九三，几乎顶到了天花板。如果还让新钱进来，这些钱也没法按计划去买白银期货，只能拿着现金或者买点债券，那基金的收益就会严重跟不上白银价格，这就违约了。对于那支黄金基金，它投资海外市场，还受外汇额度的限制，钱进来太多，额度也不够用了。

同时，网上各种“套利教程”也起了推波助澜的作用，很多人开好多账户，场外低价申购，再到场内高价卖出，这种纯粹的投机行为让交易彻底失控，单日参与账户超过百万，成交额巨大。

那这件事对我们普通投资者有什么影响呢？咱们分情况看。

如果你已经持有这些基金，关门其实暂时保护了你份额的价值不被新涌入的资金稀释。但你一定要清醒地认识到，你现在持有的基金价格里有很高的泡沫成分，必须高度警惕这个溢价回落的风险。你需要心里有数，了解清楚如果价格回落，赎回或者转到场内卖出是你可以选择的两种方式。

如果你之前没买，现在想买，那么场外渠道已经走不通了。场内虽然还能交易，但那是用虚高的价格在买卖，风险极大，非常不建议你现在去追高。你可以去看看其他溢价更低的替代品，比如实物白银，或者像华安黄金ETF这种场内基金，它们的价格要实在得多。

如果你之前是在做套利，那么现在场外申购的路径已经断了，这套玩法就走不通了。更得注意的是，一旦溢价开始快速消失，可能会出现跌停卖不出去的情况，风险很大。

其实，整个市场都在发出警告信号了。交易所最近也对一些白银期货的投机账户采取了限制开仓的措施。很多分析师都提醒，白银最近的上涨有点像网络上的模因炒作，脱离了基本面，它的波动性是黄金的两三倍，一天跌百分之七以上都很常见。

所以，最后给大家一个忠告，也是很多专业机构的建议：配置贵金属，最好不要超过你总资产的百分之十，而其中白银因为波动性太大，占的比例最好别超过一半，也就是百分之五以内。这一次两只基金关门，是疯狂的市场情绪和冷冰冰的制度天花板撞在一起的结果。它告诉我们，投资千万别追着情绪跑，尤其是当价格已经远远高于价值的时候。对于我们普通人，一定要远离那些泡沫明显的工具，选择那些价格透明、溢价低的合规产品，这才是长期稳妥的做法。