转一个计算机行业“扫地僧”浦总的解读
【东方计算机】科大讯飞：26年将进入业绩加速周期

公司发布业绩预告：归母净利7.85-9.5亿（40%-70%yoy），扣非净利2.45-3.0亿（30%-60%yoy），销售回款超270亿（同比增40亿+），经营性净现金流超30亿（20%+yoy）。需要指出的是，由于承担国家重大项目获得的3亿元补贴，财务上计入非经收益，但实际上与经营密切相关。

经营层面：讯飞AI学习机成为全品类领跑者（不再只是高端产品第一）、维持高速增长；大模型中标数和金额双第一、23.16亿的中标金额超过2-6名总和；讯飞开放平台开发者突破1000万。报告期间加大品牌推广和渠道建设，销售费用增长超25%，我们认为这些投入将逐步转化为公司海外和C端产品的加速增长。

结论：我们认为，AI进入应用阶段，模型领先不再是最关键因素，垂直场景的占据和数据壁垒的重要性持续提升，讯飞在教育、医疗、政务、央国企领域的优势将帮助公司加速商业化落地。此外，海外市场可能26年开始进入高增期，有望提供惊喜。而在收入加速、费用得到有效控制的背景下，公司净利润将具备较大的弹性，建议投资者重视和关注。