数据中心不表现一下真的说不过去，这么多实打实能出业绩的事件都是显现的。#a股#

【天风电新】中恒电气：施耐德合作升级+阿里资本开支上修，HVDC/巴拿马双轮驱动打开估值空间-0129
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🌼事件：
1、公司今晚发布公众号，施耐德电气全球CEO到访中恒电气商讨AIDC配电业务合作契机。

2、阿里正考虑将未来三年投入到AI基建与云计算上的3800亿元提升至4800亿。

🌼一句话结论：今年将是公司出海拉开序幕0-1兑现业绩、国内叙事1-10放量的共振点。

1、海外突破：公司经过一年多与海外大客户对接，有望进入收获期。
核心变化是海外重要客户推进顺利：施耐德全球CEO率队到访深化合作，双方明确产品生态互补优势，将联合打造配电-供电-散热全链路方案，适配全球数据中心高可靠、低碳需求，标志海外协同布局迈入新阶段，HVDC出海渠道再添强援。

2、国内加速：头部CSP厂商陆续上修资本开支。
阿里拟将未来三年AI基建与云计算投入从3800亿提至4800亿，国内头部云厂商资本开支上修超预期，中恒作为国内HVDC市占率第一企业（市占率50%-60%），深度服务阿里、腾讯等客户，国内订单放量确定性显著提升。

且今年字节800v HVDC开始试点，国内巴拿马/800v HVDC渗透率有望大幅提升。

🌼投资建议：#短期看订单催化、长期看技术&客户壁垒带来海外增量。

1、短期催化：阿里开支上修带动国内订单预期升温，施耐德合作落地或加速海外项目签约，叠加800VDC改造方案在存量数据中心的推广，26年主业业绩增速有望超70%。

2、长期壁垒：HVDC核心竞争力在于工程化落地经验与深度定制能力，新进入者难以短期补链，公司800VDC技术+巴拿马电源矩阵形成差异化优势，且为英伟达800VDC架构白皮书核心适配厂商，技术期权价值显著。

海外27/28年渗透率大幅提升后，800v HVDC&巴拿马电源市场有望达500e（按包含冗余后合计45GW、单瓦2元、60%渗透率计算）；顺利出海后即便仅10%份额（目前国内份额50%~60%），有望潜在50e收入、10e利润空间，对应250e增量市值预期。

考虑国内主业，合计目标市值有望320e+，维持重点推荐。
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