2026年1月投资总结（挚爱子洲）

一，2025年底持仓
海油45%、腾讯32%、青岛港5%、美的4%，其余仓位较小。

二，2026年1月底持仓
1，腾讯控股21%
2，海油港股18%
3，中国电信H9%
4，移动港股+移动A股7%
5，中国平安A10%
6，招商银行A8%
7，国电南瑞6%
8，陕西煤业4%
9，青岛港A3%
10，美的集团2%
11，苏州银行0.2%

三，盈利情况
本月盈利5.5%。

四，持仓点评
1，海油H
从港股持有者角度考虑，确定有年化3%的产量增长+保守5%的股息，潜在的派息比例上升空间，能给予海油持有者较好的回报，目前的股价已反映合理估值。

2，腾讯
目前估值属于合理区间，因AI能力被评价不如阿里和字节，被市场有所打压，但护城河极深，产生的现金流绝对为真，目前仍在环比增长中。因股息不高且不低估，仓位不能给予较高配置。

3，电信H
4，移动H+移动A
两个企业均受制于降费和一定的账款压力，增长乏力，被市场看低。其实，信息通信和人工智能是增长较好的行业。在算力，云计算，企业宽带，两个企业仍有较大空间。

5，平安A
得益于营业收入恢复，非标下降，银保渠道利润率有保障，有配置的价值。

6，招行A
不良贷款仍然持续压制估值，信用卡业务利润走低，但股息率较高和低估值，有明显的配置价值。

7，南瑞
电力设备行业中最具备护城河的企业，可以挑它的毛病，但不可以挑剔它的电网自动化和继保业务。受益于十五五电网投资，未来5年年化10%左右利润增速有保障。估值较高，最好低一些入手。

8，陕西煤业
最好的动力煤企业，资源禀赋排名第一，因为化工块煤价格的持续强势，本月开始买入。

9，青岛港A
真正的深水良港，长寿型企业。山东地炼短期开工回暖，集装箱业务开年继续高歌猛进。4%的股息率，买入后亏损的概率不大。

10，美的A
中国最好的家电企业。和小米一样，向智能化转型，但受制于原料价格上升和家电竞争较强。配置仓位较低。

11，苏州银行
不点评，仓位小，应该不差。

五，本月重点

1，落实去年底的策略，目前均衡布局在互联网，油气，电信，保险，银行，煤炭，电气设备等行业，内心非常踏实。

2，在现在估值适中的情况下，注意防守，开展波段操作，以有效控制净值回撤。