【西部金属】贵金属大跌点评——短期扰动不影响基本面判断，静待板块价值回归

[太阳]昨晚到今天的贵金属/商品为何出现明显回调？
整体来看，我们认为可分为两段：
1）昨晚下跌核心原因，我们认为主要系近一周贵金属市场处于极端状态，前期板块受弱美元和特朗普言论推动持续上涨，市场积累了大量获利盘，在上涨动能不足的背景下，获利了结行为引发阶段性调整。微软股价和纳指下跌也进一步加剧了市场流动性紧张。
2）其二是联储主席人选落地进入关键阶段，特朗普即将公布最终人选（应该就在最近1天左右），目前Kevin Warsh胜出概率极高，成为有色行业需重点跟踪的核心变量，虽然2025年竞选联储主席期间，Warsh发表了多项偏鸽派的言论，但从历史观点来看，若Warsh成功当选，市场有可能会反应鹰派货币政策，美元有望上行，贵金属及有色板块短期内有回调压力。

[太阳]Q：如何看待后续有色和贵金属行情？
A：投机情绪亢奋的背景下，我们认为市场出现一定回调是合理的，不过展望未来，联储人选提名及美元指数波动或均属于短期事件扰动，不会改变中长期走势逻辑（可参考1月19号观点），后续仍需聚焦债务可持续性、地缘风险、特朗普相关不确定性的演变。
尤其2026年是中期选举年，# 特朗普支持率下行背景下，# 尾部风险仍不容忽视。叠加逆全球化的大背景下，5000美元/盎司的黄金价格或仍有较强支撑。