紫金矿业抛出280亿元（约55亿加元）的大额并购案，拟收购联合黄金100%股权，引发市场关注。这家被收购的公司虽连续两年亏损（2023年亏1.92亿美元，2024年亏1.2亿美元），2025年前三季度才扭亏为盈（净利润0.17亿美元），且截至2025年三季度末资产负债率高达75%，但紫金矿业的出手显然有更深层的战略考量。

从资源布局看，联合黄金的核心资产是非洲三大金矿项目，包括马里Sadiola金矿、科特迪瓦金矿综合体和埃塞俄比亚Kurmuk金矿，合计拥有黄金资源量533吨、储量337吨，2025年预计产金11.7-12.4吨，2029年产能有望翻倍至25吨。对紫金矿业而言，收购后境外黄金矿山将从9座增至12座，覆盖12个国家，尤其在非洲区域，新纳入的项目与现有Akyem金矿（加纳）、碧沙锌铜矿（厄立特里亚）形成地理协同，进一步强化西非、东非的资源联动体系，凸显“资源为王”的布局逻辑。

从业务支柱来看，黄金是紫金矿业的核心收入来源——2025年上半年黄金业务营收占比49.1%，达823.46亿元，且金矿产品综合毛利率高达62.75%（金锭55.79%、金精矿72.8%）。当前国际金价处于历史高位，2025年累计上涨超60%，2026年1月29日突破5500美元/盎司，而联合黄金的金矿均为在产或即将投产的露天矿，并购后可快速贡献产量与利润。按2025年均价保守估算，2029年达产后每年或带来近200亿元营收，叠加紫金矿业的技术赋能，盈利空间可能更大。

资金层面，紫金矿业2025年前三季度在手货币资金680.92亿元，收购对价占比41%，虽若全用自有资金可能短期承压，但公司现金流强劲且融资渠道多元，整体财务风险可控。

综上，这场并购是紫金矿业在金价上行周期的战略卡位，通过锁定优质资源强化黄金业务优势，短期成本有望转化为长期的全球资源控制力与竞争力。（以上分析不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎）