【中信证券： 太空光伏并非炒作，正在进入规模化部署的前夜，远期市场空间有望增长30倍以上】

01太空光伏，并非炒作，正在进入规模化部署的前夜。

判断一个技术是不是炒作，关键看它有没有真实的需求、有没有工程落地、有没有商业闭环。而太空光伏，恰恰在这三点上，都已跨过了“概念”阶段，正在进入规模化部署的前夜。

我们认为太空光伏的爆发，不仅源于“太空算力+AI”的新需求，更深层的驱动力，是全球正在激烈上演的“低轨轨道资源争夺战”。中国加速部署卫星星座，首先是战略占轨，其次是构建通信能力，最后才是在此基础上叠加算力与AI。

太空光伏它始于国家战略的紧迫占轨，成于通信星座的大规模部署，爆发于AI算力的能源革命。这不是PPT故事，而是一条清晰的“轨道→通信→算力”演进链条。

02远期卫星领域光伏电池片整体市场空间将达到3288亿元，相比于短期市场空间有望增长30倍以上。

太空光伏的发展可以分为短、中、长期三个阶段。

短期阶段：2025-2030年——预计太空光伏仍以砷化镓电池为主、P型HJT电池和钙钛矿电池逐步导入应用。

考虑到砷化镓叠层电池在太空可以保持30%以上的光电转换效率，并且可以实现10-15年以上的长期稳定性，因此我们预计短期内砷化镓电池有望占据80%以上太空光伏份额；P型HJT电池和钙钛矿（单结或叠层电池）以明显的成本优势打开商业化应用空间，快速抢占中端卫星市场，形成“多技术路线并行”的竞争格局，市场整体处于规模化启动初期。

中期阶段：2030-2035年——预计晶硅+钙钛矿成本优势凸显，市场份额快速放量。

预计本阶段市场呈现两大核心变化：一是单星平均功率从4kW提升至10kW，源于太空数据中心、大规模星座组网对能源需求的激增，直接带动太空光伏需求量的增长；二是晶硅电池和钙钛矿电池实现“效率提升+成本下降”双重突破，市场份额快速放量，砷化镓电池则退守高端细分市场。

远期阶段：2035-2040年——预计钙钛矿全面主导，市场规模爆发式增长。

本阶段太空光伏市场进入爆发期：一方面随着商业火箭的成本不断下降，海外及国内卫星发射速度持续攀升，我们预计全球年发射卫星数量有望增至50000颗，大规模星座组网进入成熟期；另一方面考虑到卫星通信容量和数据速率的要求急剧上升，我们预计单星功率有望提升至30kW，是第一阶段的7-8倍，太空数据中心、AI算力卫星等高能耗应用成为主流。钙钛矿电池效率追平砷化镓（35%），市场份额提升至60%，全面主导中高端市场；砷化镓电池仅凭借长期验证的可靠性，在少量特殊场景（如深空探测卫星）保留少量的市场份额。

做个总结，我们预计2025-2040年，年卫星发射数量将从5000颗增长至50000颗，其中砷化镓电池在短期仍占主导，渗透率维持80%，但随着成本下降和技术进步，P型HJT及钙钛矿/晶硅叠层电池渗透率逐步提升，尤其是钙钛矿/晶硅叠层电池在远期渗透率预计达60%。尽管砷化镓电池效率超过30%，但其单位成本较高；而P型HJT和钙钛矿/晶硅叠层电池凭借更低的成本优势，市场需求迅速增长，我们测算远期卫星领域光伏电池片整体市场空间将达到3288亿元，相比于短期市场空间有望增长30倍以上。

032026年的光伏板块，β主要源自“反内卷”驱动，α或聚焦技术升级和新业务成长。

首先，反内卷已在光伏上游端取得阶段性成功，我们预计中下游反内卷料将持续推进，若组件价格传导成功后各环节盈利有望修复，建议关注主产业链及辅材龙头公司。

其次，新技术始终是光伏行业中长期持续发展的推动力，率先布局新技术的企业有望带头走出行业寒冬期，推荐在高效电池组件升级方向，白银价格快速上涨背景下有望实现规模化替代的贱金属浆料方向，以及产业化有望迎来从0到1的钙钛矿电池方向。

第三，光伏设备龙头公司具备较强的纵向研发和横向拓展能力，在国内设备改造和海外订单放量的背景下，纷纷向半导体、光模块、机器人、固态电池等新业务快速延伸，第二、第三增长曲线有望开花结果。

来源：中信证券