【证监会征求意见：#战投认购上市公司股份原则上不低于5%#】1月30日，证监会就《关于修改〈证券期货法律适用意见第18号〉的决定（征求意见稿）》向社会公开征求意见。此次修订的核心，是为引入“耐心资本”开辟制度通道，推动上市公司再融资的战略投资者制度从原则性规定走向精细化、可操作的新阶段。此次修订多个调整值得关注：

① 将社保基金、养老保险、企业年金、职业年金、商业保险、公募基金、银行理财等中长期资金定义为“资本投资者”，与传统“产业投资者”并列，共同构成战略投资者。

② 战略投资者认购上市公司股份原则上不低于5%。

③ 堵死所有套利漏洞：禁止代持、融券、衍生品交易等变相减持手段，确保“真战略、真长期”。

④ 上市公司必须在年报中持续披露战略合作落实情况与实际效果，接受市场长期检验。

⑤ 中介机构责任进一步压实，保荐机构和发行人律师必须对是否存在利益输送发表独立意见。

最为关键的变化是确立了5%的持股比例门槛，这意味着战略投资者不能再进行象征性的小额投资。5%的比例绝非偶然，它往往直接关联到提名董事、参与公司治理的实质性权力，迫使投资者从“财务旁观者”转向“治理参与者”。（21财经）