中泰固收多资产团队：居民资产配置正处在一个历史性的转折点。2022-2024年间，受宏观环境与资产回报预期下行的影响，资产配置存在显著的“去风险化”倾向，先后选择追逐低风险资产，包括定期存款、债券、红利等。其中，居民选择的定期存款沉淀了大量的资金，形成了“蓄水池”。随着存款利率持续走低，大量到期存款资金正在寻求新的出口。

根据我们此前在年度策略报告《告别铅与火，迎来光与电》中测算，2025年、2026年居民定期存款到期量分别约为67万亿元和75万亿元。庞大的定期存款到期之后的再配置行为，将成为影响权益、债券、理财、保险等各类资产供需结构与定价机制的核心变量。

去年以来A股走出了看似偏离传统框架的牛市，但如果从负债端的角度去理解，会对牛市的持续性有不一样的认知。定期存款从2022-2024年的高速增长到2025-2026年的集中到期，本质是居民资产配置行为的缩影。

本篇报告将系统梳理定期存款集中到期可能引发的资金迁徙路径、机构行为演变与市场结构影响。http://t.cn/AXqgYhaL