你发现没？
今年一开年，油价走势，和很多人的预期完全反着来。

之前市场怎么想的？
“需求不行”“油价就50到60美元横着走”。

结果呢？
现在布油快到70美元，WTI也在65美元附近震荡，年内涨幅已经超过10%。

问题来了——
这波油价，是不是又要见顶了？

我直接给结论：
不是情绪，是供需结构真的在变。

二、国内分析｜油价为什么突然强了？

先看短期。

这轮上涨，三个因素同时叠加：

第一，地缘政治。
中东那边，伊朗局势持续紧张，风险溢价在抬升。

第二，供给被动收缩。
美国极寒天气，页岩油主产区减产；
哈萨克斯坦最大油田出事故，阶段性大幅减产。

第三，也是最容易被忽略的——
欧佩克+暂停增产。

2026年一季度，选择“按兵不动”，
本质就是：不让油价掉下去。

再看全年供需。

2026年全球原油需求，
比2025年多80到130万桶/日，
而供给过剩明显收窄，
正式进入——再平衡阶段。

这对谁最有利？

一句话：
量稳、成本低、现金流强的上游。

三、重点拆解｜三桶油，逻辑完全不一样

先说最稳的——中国石油。

很多人低估了它。

现在中石油，天然气已经是利润核心，
天然气产业链利润，占比超过一半。

更关键的是三点：

国内天然气市占率60%以上

自产气 + 非常规气 + 进口管道气

还是国家管网最大股东

说白了：
成本最低、定价权最强、业绩最稳。

再看弹性最大的——中国石化。

中石化不是赌油价，
而是赌——炼化景气回升。

几个数字你记住：

原油进口量巨大

OSP升水、运费每改善1美元，
净利润**+70亿**

PX、乙烯、聚烯烃、硫磺
全部都有量价弹性

尤其是硫磺，
价格从2500涨到4000+，
每涨1000块，
利润就是几十亿级别。

最后说进攻性最强的——中国海油。

它只有一件事：
把油气挖出来卖。

未来三年：

产量年增3–4%

油价中枢抬升

净利润预期千亿级

关键是——
市值不大，弹性极强。

四、海外与延伸｜油服、炼化才是“第二段行情”

油价稳住之后，谁最舒服？

两个方向。

第一，油服。
比如跟着海油走的，
海油发展、中海油服。

油田自然衰减6%–10%，
要稳产就必须加工作量，
这就是油服的确定性增量。

第二，民营炼化。

像
荣盛石化、恒逸石化。

逻辑很清楚：

扩产进入尾声

反内卷压开工率

PX、PTA、聚酯价差全面修复

硫磺成“隐藏利润池”

炼化，正在从熬周期，
变成吃修复。

五、结尾总结｜油价这轮，怎么看？

最后给你一个清晰结论。

这轮油价和能源行情，
不是一根情绪线，
而是三层逻辑叠加：

短期看扰动，
中东、天气、减产。

中期看再平衡，
供需关系正在收敛。

长期看资本开支不足，
油气行业，正在进入慢牛通道。

一句话收尾：
油价稳住之后，真正的机会，才刚开始展开。

这一轮，别只盯油价本身，
更要盯——谁最能把油价变成利润。