【印尼大幅消减产量配额，有望加速全球煤价进入上升周期】印尼矿业官员周二表示，由于印尼提出大幅减产计划，该国矿商已暂停现货煤炭出口。印尼上月向主要矿商下达的产量配额比2025年水平降低40%至70%，作为该国提振煤价计划的一部分。

1）印尼出口政策调整，大幅消减产量计划。2025年印尼煤炭产量7.9亿吨，同比下降5%，已经较年初给予配额的9.17亿要明显下降，反应出2025年3月印尼政府转变包括镍、煤炭在内资源品出口策略，控量提价。2026年印尼可能大幅下调产量配额至6亿吨，同比下降24%。

2）对于海运贸易影响达4.5%。2025年印尼出口煤炭5.14亿吨，同比下降7.9%，是全球第一大动力煤出口国。如果按照26年产量6亿，满足国内需求25%后，出口量最多只有4.5亿，较25年下降0.64+亿吨，占25年全球海运贸易额的4.5%，加速全球煤炭供给收缩。

3）全球煤炭供需平衡可能在26年开始被打破，供给收缩需求抬升，看好上升周期。除印尼外，我们观察到澳洲26H2开始也有超过5%的产能因采矿证到期要开始退出；俄罗斯产量缺乏资本开支支撑进入自然下滑趋势，同时美国5000万吨动力煤出口可能逐步全面转自用，全球煤炭紧平衡将逐步兑现，看好煤价后续全球的上升周期。

4）对于中国直接影响是进口。印尼2025年对中国出口2.11亿吨，占总量的41%，印尼产量收缩最直接的就是导致中国进口量继续收缩，预计26年进口量可能继续保持同比下降的态势，全年预计4.5亿左右，下降约4000万吨。整体价格预计26年国内均价在国内供给平稳海外进口略降，需求端稳中有恢复的背景下，均价结束4年下降周期，恢复增长。