2026年1月，随着ST长药（300391.SZ）正式步入退市整理期，这家曾是中国内燃机涡轮增压器领域的“隐形冠军”，彻底沦为了资本市场的尘埃。大多数投资者看到的，是一家制造业公司先后盲目跨界光伏、医药，并遭遇标的方财务造假的悲剧。但在长达12年的并购运作背后，隐藏着一套更为冷酷的PE退出闭环：

PE提前潜伏标的——控制上市公司——借上市公司的名义（甚至借标的公司的钱）高溢价收购——业绩承诺期精准达标配合减持——承诺期满后财务洗澡——实控人“自查”切割——壳资源废弃。本文将全面还原这场伪装成“产业转型”的资本逃生局。

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