【华西军工】重点关注航发三剑客 2.4

以CJ-1000为代表的商用航空发动机测试进度、装机试飞和适航取证已经到了关键阶段，这是大飞机板块最大的拐点和亮点。

航发整机是航发链条中产业地位最稀缺、技术壁垒最高的环节。航空发动机整机涵盖产品全寿命周期的设计、制造、总装、试车整套技术和发动机综合服务保障能力。而从完成设计到取证装机，将经历漫长的适航审定过程，如部件性能试验和整机性能试验，离心叶轮完整性试验、低循环试验，150h持久试验，发动机姿态试验，结冰试验等。

参考国内民用航发取证进度，涡轴16发动机于2019年10月取得TC证，2021年3月获PC证并批量交付；AEC 2.0L于2023年7月取得TC证，2024年3月获得PC证；AES100于2024年9月取得TC证，2025年6月获得PC证，进度有所加快。

主流航空发动机供应短缺，价格暴涨。据爱尔兰飞机租赁公司Avolon报告，部分新型发动机若单独作为备件出售，两台发动机的总价最高可占到一架新飞机价值的80%。而在二十年前，一对发动机的价值仅占整机的20%至30%。

目前C919处于产量快速爬坡阶段，据澎湃网，C929宽体机或提前推出。中国商飞正加速推进其宽体客机C929的设计和测试阶段，调动资源并动员各方力量，力争按计划甚至提前推出这款国产客机。我们认为，作为配套的CJ1000、CJ2000发动机也进入关键阶段。

受益标的：

1、航发科技：长江系列发动机国内重要制造基地，承担长江系列发动机部件、单元体研制等。

2、航发控制：航发控制系统稀缺龙头，据投关信息，作为商发产业链重要配套单位，公司紧跟商用发动机研制进度计划，优先保障资源，高效推进产品研制和适航试验等任务。

3、航发动力：航发整机绝对龙头，长江系列发动机最主要的配套商。国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业。

其它受益标的：航宇科技、航亚科技、图南股份、钢研高纳、抚顺特钢等。

风险提示：交付进度、产能建设、民航市场需求不及预期。

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