转：【中信建投科技前瞻】谷歌：25年年度收入首次突破4000亿美元，Capex 1750-1850 亿美元，Gemini带动全业务增长

[礼物]25Q4收入及利润均超预期，云业务增长强劲
25Q4公司营收1138.3亿美元（yoy+17.99%，超市场预期的1114.8亿美元）；净利润344.6亿美元（yoy+29.84%，超市场预期的319.29亿美元）；毛利率59.79%，超市场预期的58.34%。
其中，搜索收入630.7亿美元（yoy +16.73%，超市场预期的613.7亿美元）；YouTube广告收入113.8亿美元（yoy+8.69%，不及市场预期117.8亿美元），25全年营收突破600亿美元；云业务收入176.6亿美元（yoy +47.75%，超市场预期的161.96亿美元），这得益于GCP在企业AI基础设施和解决方案的强劲增长，Q4云订单积压达2400亿美元（环比+55%，同比翻倍），企业AI产品季度营收达数十亿美元。

[礼物]26全年资本支出超预期，加大AI算力建设
2026年资本支出将在1750亿美元至1850亿美元之间，高于市场预期的约1200亿美元，主要用于AI算力建设。公司表示投资将在全年逐步增加，目前仍处于算力供应紧张状态，预计将贯穿全年。

[礼物]Gemini带动全业务增长，AI全栈化有望率先商业闭环
Gemini App月活用户达7.5亿，每分钟处理超100亿token；消费者服务付费订阅用户超3.25亿。谷歌自研TPU带来明显算力优势，Gemini 3、Nano、Genie 3等模型加速迭代，能力超市场预期。谷歌正加速将Gemini整合至搜索、广告、云服务等全线产品，包括Gmail、Chrome的AI功能以及为苹果开发新一代模型等新商业探索，有望凭借AI全栈式布局完成商业闭环，在AI推理时代充分受益。

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