#模型时代# Google 单季入账 1138 亿美元，盘后还是跌了｜因为 2026 年要烧 1800 亿建算力

帮大家总结一下Alphabet（谷歌）的Q4 财报电话会，2 月 4 日美股收盘后。CEO 皮查伊、首席商务官辛德勒、CFO 阿什肯纳齐三人上阵。成绩单全线超预期。全年营收首次破 4000 亿美元，单季度 1138 亿，同比涨 18%。云业务收入暴涨 48%，搜索广告加速到 17%。

But，盘后股价跌了 3%。

炸场的是一行指引数字：2026 年资本开支 1750-1850 亿美元，差不多是去年的两倍，比华尔街预期高出 500 亿。

我觉得吧，华尔街还是短视，资本开支扩大，那是业务有需要啊，谁没事儿干砸钱。阿里云这边的算力投资，也从原来的3800亿飙上去了。

1）搜索没被 AI 吃掉，反而在膨胀

搜索广告做了 631 亿美元，连续第二个季度加速。皮查伊反复用一个词：「expansionary moment」——扩张性时刻。Q4 搜索用量创历史新高。

用户行为在明显变化。AI 模式日均人均查询量翻了一倍，查询长度是传统搜索的三倍，大量变成多轮对话。接近六分之一的查询用语音或图片。

广告端也跟着变。Gemini 进入广告质量体系后，过去没法变现的长查询、复杂查询现在能精准匹配广告。零售、金融、医疗领头，几乎每个垂类 Q4 都在加速。

2）云业务的数字需要停下来消化一下

Google Cloud 单季 177 亿美元，同比涨 48%，还在加速。利润率从一年前 17.5% 跳到 30.1%。

最夸张的数字藏在积压订单里。

2400 亿美元。环比涨 55%，同比翻倍。

三条增长线：新客户签约速度年底是年初的两倍；10 亿美元以上大单数量超过过去三年总和；老客户实际花销比承诺高 30%。

生成式 AI 产品收入同比涨近 400%。Gemini 被超过 12 万家企业使用，前 20 大 SaaS 公司 95% 在用。辛德勒直接说：「Gemini 正在成为全球最成功软件公司的 AI 引擎。」

3）Gemini 3 上线后 token 处理量是前代三倍，App 月活 7.5 亿

Gemini 3 Pro 去年 12 月上线，日均 token 处理量直接跳到 2.5 Pro 的三倍。API 服务的 token 总量达到每分钟 100 亿，上季度是 70 亿。

Gemini App 月活 7.5 亿，Q4 净增 1 亿。皮查伊强调的不是用户数，是每用户参与度的急剧提升——活跃度、留存率全面上涨。

有分析师问会不会蚕食搜索。皮查伊一句话否掉：没有任何蚕食证据，两者叠加扩大了用 Google 做事的种类。

4）Apple 把 AI 底层交给了 Google

1 月 12 日联合声明：下一代 Apple 基础模型将基于 Gemini 和 Google 云技术构建，驱动 Apple Intelligence 和 Siri 升级。Apple 说经过「仔细评估」，Google 提供了「最有能力的底座」。

据 Bloomberg 报道，Apple 可能每年支付约 10 亿美元。之前评估过 OpenAI 和 Anthropic。合作不排他。

皮查伊和辛德勒都用了同一个词：「首选云提供商」。

Apple 主动把 AI 底层交给外部，说明自研追赶压力到了临界点。Google 拿到的是通过 iPhone 触达用户的分发门票。

5）1800 亿 CapEx，「让我睡不着的是算力」

这就是让股价跌的那行数字。

2025 全年资本开支 914 亿，60% 服务器，40% 数据中心。2026 指引 1750-1850 亿，中位数 1800 亿。

CFO 说 AI 投入已经在兑现，云收入和搜索加速都看得到。2026 年略超一半的机器学习算力分给云业务。

有分析师问皮查伊「什么让你睡不着」。他没绕弯子：算力产能。电力、土地、供应链，怎么在需求爆发时把产能拉上来。Google 整个 2025 年都在供给受限状态，2026 年预计也不会改变。

6）Gemini 服务成本一年降 78%，一半代码由 AI 智能体写

皮查伊把这个数字放在开场头几分钟。Gemini 单位服务成本全年降 78%。放在 1800 亿 CapEx 的语境下，作用一目了然——对冲焦虑。

另一面：Google 内部约 50% 代码由 AI 编码智能体（agent）编写，工程师负责审查。财务团队资金管理、发票对账也在用智能体。阿什肯纳齐管这叫「日常运营方式」，持续运转的飞轮。

7）YouTube 年收入破 600 亿，客厅看播客时长涨了 75%

YouTube 广告单季 114 亿，同比涨 9%，低于预期。品牌端被去年大选广告高基数拖累。辛德勒提醒换角度看——广告加订阅合计全年首次破 600 亿。

两个场景数字单独拎出来：2025 年 10 月，客厅设备上看播客总时长 7 亿小时，同比涨 75%。Shorts 日均 2000 亿次播放，在美国等多个国家，每观看小时收入已超传统长视频贴片。

12 月每天超过 100 万个频道在用 AI 创作工具，2000 万观众用 Gemini「Ask」功能深入了解内容。

8）Waymo 拿了 160 亿，估值一年翻三倍

财报会前两天官宣。160 亿融资，投后估值 1260 亿，Alphabet 最大出资方。上一轮 2024 年 10 月，56 亿、估值 450 亿。一年多翻了三倍。

目前每周 40 多万次乘车，覆盖六个城市。2026 年计划扩到 20 多个新城市，包括伦敦和东京。

不过也出了麻烦。德州多次非法超越校车，加州撞到一名学校附近儿童。NHTSA 和 NTSB 都已启动调查。

9）Antigravity 两个月 150 万周活，布林为它回到了工程一线

Google Antigravity，去年 11 月和 Gemini 3 同步发布的智能体优先（agent-first）开发平台。本质是深度改造的 VS Code，集成 Gemini 3 Pro 驱动的自主编码智能体。上线两个月，周活 150 万。

联合创始人谢尔盖·布林据报道为这个项目回到工程一线，推动 Google 从「搜索」走向「行动」。皮查伊被问 2025 年 AI 哪个领域进展最大，第一个说的就是编码。

10）通用商务协议：给智能体购物画一条铁轨

皮查伊在电话会上提了好几次。通用商务协议（Universal Commerce Protocol），1 月在 NRF 大会上联合零售伙伴推出的开放标准。解决的事：AI 智能体帮用户买东西时，需要一套协议跟商家系统对话。

Google 正在把它集成进 Gemini App 和搜索 AI 模式。配套实验 Direct Offers 让广告主在 AI 模式中展示独家优惠，匹配由 AI 完成。

皮查伊把 2025 年定义为「打地基的一年」。协议设计好了，模型的智能体能力也跟上来了。2026 年消费者会开始真正用上这些东西。