比特币跌破 7 万美元，本质不是单一利空，而是一轮被动去杠杆 + 需求真空的集中释放。
过去 24 小时加密衍生品爆仓超 10 亿美元（多头约 9 亿），BTC 一度跌至 6.9 万美元，较去年 10 月高点回撤约 45%，创 2024 年 11 月以来新低。
关键变化有三点：
1）期货资金费率转负，杠杆多头系统性出清；
2）美股现货比特币 ETF 资金反转，近 1 个月流出约 20 亿美元，3 个月累计流出超 50 亿美元；
3）BTC 不再充当“避险资产”，在黄金、白银回调与美股波动中同步走弱，反而更像风险资产。
期权市场显示防守情绪明显，6 月到期合约的主要押注区间已下移至 6 万甚至 2 万美元。这一轮下跌的核心不是叙事崩塌，而是流动性与杠杆结构的再定价。