饼子现在早已跌破微策略也就是MicroStrategy的成本，而他的模式是‌“融资-购币”循环‌：公司通过发行股票或债券进行融资，然后将募集资金几乎全部用于购买比特币，也就是饼子一直涨那么理论上是可以无限循环的。

早在24年那波我吃大亏的行情里，直播时经常说到，有老粉应该记得的哈，这种模式无异于吹气球，气球是存在最终的临界点的，一直吹那绝对是会爆的。

当比特币价格下跌并跌破公司的平均持仓成本时，其股票相对于比特币净资产的溢价消失甚至出现折价，这使得通过发行新股或债券进行再融资的路径变得困难，商业模式的核心飞轮可能停转，最后他不得不开始卖饼求生，以他的体量来说，当他也出现卖饼的动作，会给市场带来一个非常不好的信号，促使其他的持币公司和散户之类的也出现抛售意图和动作，这就有点刺激了，反噬已经初现端倪，准备好迎接死亡螺旋了吗？