这周几个数据被大家遗忘了，先说最重要的通胀指标，一月官方pmi 49.3 瑞霆狗pmi 50.3，由于大量cz补贴到期，导致官方数据较难看。和全球市场捆绑的民营制造业pmi还能基本维持现状，一月全球订单不降反增是个大利好，不过原材料价格上涨会导致市场净利润压缩，同时出厂价格还会涨，也是需要“物价合理回升”的重要原因，同样我国2月春节消费也会带动CPI上涨，也有假日行情。

还有一系列重要数据，我国去年cz收入同比2020年，下降了3.9%，2025cz赤字同比增长15200y，总规模达到48600y，还有地方z余额增加到548000y同比增长15%，同时税收只增长了0.8%，非税收入同比下降11.3%，土地出让收入同比下降14.7%，增值税和消费税分别增长3.4%和2%属于正常业绩。不过好消息是个税同比增长了11.5%，高净值的钱包在继续变鼓也不是坏事。

通胀确实是经济增长的广义伴随指标，但是目前的形势还是不太乐观，最关键的数据是地方zf的债务利息支出，官方数据就有14800y，同比增长了9.6%，有人天天吼m2放太多了要爆炸，其实m2都被拿去还利息了，相当于去地方平台公司转了一圈又回到yh，对GDP的真实平减指数以及CPI可以说是拖累，消费价格的传导还是有很大断层的，就像目前大城市住宅的置换链条一样，基础物价提升了很有可能陷入周期性滞胀。

各位关注GDP，其实看那些没啥卵用的增长意义不大，不过可以通过对比各地的公共预算支出（人均要自己算一下），来评估GDP的水分。上海北京和广东浙江是优等生，几乎等于发达国家（人均还是落后很多），也在反哺全国其他区域，其他地方包括四川各位自行评估（四川不算差）。其实GDP数据主要还是地方zf举债的镜像依托，当然我们投资不动产也必须参考GDP数据，地市来的楼v可能会说GDP不重要，但真正重要的是区域人均GDPPPP，也就是我常说的区域地缘购买力强度和密度。

上海北京这次成交量的小涨势其实是可以预见的，主要由于24/25/26年1/2月春节假期时间错位造成的低基数效应，调整后同比实际增速为2%。在增值税5.3改3后，看过之前我提过的一线城市大规模降低“非普叠加税”就能明白，北上的房价中位数都在500万以上，又能省2.3个点也是一笔很大的钱，会让很多房东降价，客户也拿到年终奖了股票投资可能也获利了，再加上置换链条的降价传导后纷纷锁单，其实就像成都每天卖可以800套二手但绝大部分都是200万以下的房源一个道理，交易成本的降低让北上大量中位数左右和租售比较合理的房源恢复了一些流动性，事情也在往好的方向发展，上海也在计划收储400万以下的老房，虽然条件比较苛刻但总让人看到了托举的希望。总的来说先有成交量再有结构性行情是好事，后期没有大规模成交量的城市和流动性欠佳的区域迎来的就是普跌。

刚刚提到几十万y的地方z，其实无人新区，农村摩天大楼的大规模建设难道不是我们通缩的助燃剂吗，m2天天为这些东西还债务展期的利滚利，到头来是谁买单？所以看懂就不要去接任何新区的房子，至少价格上还在半山腰，流动性和租售比也是灾难级的数据表现。不动产资产配置的错率很低了，目前首要考虑的是入手和持有成本，其次就是现金流，再者就是竞品数量（首选第一居所地段，资产包同时带来优质的家，总得解决家庭需求），最后是持有周期。

长期投资和牛市的投机不是一回事，很多无脑唱空就是投机失败导致的。（图2 天府新区保利天屿租收率）#房地产##成都楼市##经济#