单看库存，铜阶段性的也高，原油就更高了。

下游消费都不行。

铜的逻辑我说过。

自从2008年金融危机以来，地球村并没真正好过，每过几年就有一个危机，这导致了始终对未来的预期不足，进而矿业投资一直不足。那一次金融危机已经过去 20 年了，现在很多矿已经老了，产能降低，安全性下降，而新的矿的产能由于投入问题，跟不上了。

这种东西不像种地，当大家发现问题要解决他的时候，起码得有个四五年时间，而且现在依然担心未来需求不足，因此矿业投入是不是积极还难说。

需求确实不好，去年夏天铜第一次突破 8 万的时候下游是用停产来抗议的。

但是仅仅盘整了两个月，铜在 9 月初又新高了。

以上，老粉丝应该在最近一年多时间里听我唠叨过好几回，已经很熟悉了对吧。

但是，现在大家关注的原油库存很高，布伦特和 WTI 原油却表现的出奇的强劲。这两地的价差结构已经是很标准的 back，而消费地的上海燃油，也 back 了。

被特朗普压了一年，原油又涨了，库存很高，照样在涨。

于是华尔街有人写报告说了，油和气，存在和铜一样的问题：油气投入也是长期不足。现在可能也到了某个临界点了。

别看看空原油的人很多，但是就是下不去，这难道仅仅是地缘政治溢价？