回撤之后怎么做策略？老调重弹一下。

一旦市场开始回落，很多人都很焦虑，焦虑源于对于自己选择载体的无法研判，同时基于博弈的品种已经脱离可看明白的估值，所以大部分人都是以自己的介入成本来评估波动的风险，这就形成了任何价格都有人基于锚定的成本去交易。

趋势结构的交易在市场里占大多数，也就是只要趋势出来了，涨起来就会有不断的资金涌入，反之亦然。

牛不言顶一路涨问题都不大，但是一旦开跌，什么位置可以看得到支撑或者什么时候适合介入，在博弈过程中往往形成个体的研判标差异。

我们这个市场，大市值和小市值的定价情绪迥异，简单点说市值越大，行业越传统，市场愿意给到的估值越底，反之亦然，这个实际上最底层的逻辑是基于增速决定的估值高低，这个不赘述了。

牛市的难度在于，你很难用合理的估值买到成长预期充沛的中小市值公司，所以只能用动态的预期不断评估载体的可持有性。

前提是一定要买有业绩增量的公司，否则长期一定是困顿和被动的。怎么判断是不是有增量，一个是看市场需求是否持续增加，二是公司产能是否扩张，三是是否有不断增加的产品矩阵，特别是存量市场足够大，有0-1的替代亦或是1-10的需求增长空间，能判断出来，你离赚大钱就越近。

然后就是长期说的估值和市值契合度了，估值实际上PE一直都是有参考价值的，怎么理解呢，实际上熊市的时候，就成长指引的中小市值往往有二三十倍的PE，市场回暖都会爬升到三四十倍，牛市基本都是七八十倍以上甚至更高，这是导致我们的市场往往一轮牛熊弹性巨大的原因。

我举个例子，一家成长型公司，如果有赚1个亿的能力或者1个亿利润，你会发现现在给到40倍以下都是很容易的，往往很多都要接近百倍了，这就是流动性溢价下的水涨船高。这也导致很多公司压根没法用估值玩，但是以后你也会发现，有些公司利润不足1亿的，就算炒到七八十亿，熊市一来以后也可能跌回二三十亿，所以每次跌，熊市思维和恐惧就来了，这是后话了。

大家想要知道的就是，现在怎么办，以后涨跌怎么估。

这里面我用的方法：

其中一种，就是简单推演未来利润是不是有提升能力，诸如今年能赚1亿，下限按照40PE给到40亿市值，就博一个预期溢价率弹性，什么是预期，就是它有没有赚到1.5亿甚至2亿利润的能力？

如果它现在市值就是40亿，我就会博它未来干到1.5-2亿这个利润的可能或者路径，有哪些明确的细分项目，产品，研发，管线等等是可以探明有这个实现机率的，所以TA干到1.5亿的时候，就算依旧是按照40倍PE给估值，我大概率就赚到市值成长的钱了，本质就是研判未来利润能不能达成，能判定得准你就能挣这个钱。

自然的，前面说了，现在是牛市，很难用三四十PE买到一个1亿盈利未来还能指引一两亿以上的公司，可能要去到五六十倍甚至更高甚至百倍，这导致实际上牛市波动反而更大，很多人反而不一定挣钱，因为买得很贵，没有基本面的边际可以安抚内心的焦虑，跌了就难受，解套就卖了，不断重复这种梦魇。所以，如何保持自己能在牛市里吃到肉，除了能看懂静态的估值贵贱，动态的未来盈利能力的甄别往往构建后续持仓策略的巨大鸿沟。

自然的，当我能预判一家公司利润从1亿增加1.5亿甚至两三亿的时候，我就有底气在其从40亿涨到60亿甚至更高的必然性。且随着各种显性因素越来越积极的时候，估值中枢就会不断上移，夯实自然底部。但是涨到60亿就贵了吗？还能继续持有扩大战果吗？

当你你大概率知道TA后面还能继续扩张，产品还会丰沛和拥有巨大的潜在场景，这些超长期的成长路径就塑造出了一个典型的小市值成长模型。

如果预判其利润未来一两年或者两三年左右能攀升到1.5亿以上，60亿市值，也才40PE，2亿以上，也就变成30PE了，科技属性或者高端产品自带光环，估值还会有溢价。不断基于盈利能力去推演自己的持仓安全边际，而就算回撤，基于可预期的未来价值你也能找到下限的有效支持。

而如果有爆发性的业务随时催化，还能有可以算得清的利润做估值契合度，那就很舒服了。因为可能帮助市场导向其未来利润规模远不止两三亿的时候，你就能很有信心在它四五十亿市值的时候不动如山，耐心等待果实成熟。

同时，我还喜欢用研发+利润来构建完整的公司挣钱能力，这个之前长贴也说过很多，不赘述了。因为这套方法给到的边际更有效，本质上是研发驱动形成的持续竞争力的保证。

当然，当无法用静态利润和预期利润甚至研发+利润给一个估算的时候，就只能纯博弈，这无法用模型框架来描述，纯博弈，看命的。