央行已连续15个月增持黄金，1月末黄金储备为7419万盎司，较12月末增加4万盎司。1月增持规模较小，延续了"高频少量"的风格，自2025年3月以来每月增持规模均低于10万盎司。2025年全年累计增持86万盎司。

央行1月仅增持4万盎司黄金，并非意味着增持策略的改变，而是在黄金价格高位运行环境下的理性成本控制。这种"小步慢走"的增持模式，既保持了优化储备结构的连续性，又避免了在高位大规模买入的成本压力。

从长期看，央行增持黄金的核心逻辑对冲美元信用风险、支撑人民币国际化、优化储备结构依然牢固，未来持续增持仍是大概率事件。不过目前黄金价格处于高位，央行也会根据情况调整增持黄金节奏和数量。