【申万非银】中国平安再次增持中国人寿（H），集团持股占H股总股本比例升至10.12%。

➡️本周申万保险II指数收跌0.71%，跑赢沪深300指数0.62pct。

➡️平安系公司年初以来4次增持中国人寿（H）。根据香港联交所披露的信息，2月2日、2月3日平安集团、平安资管分别增持中国人寿（H）1089.5/858.3万股，交易金额分别达3.62/2.95亿港元。交易完成后，平安集团、平安资管持有中国人寿（H）股份占H股总股本比例分别达10.12%/10.06%（均为穿透持股比例），占中国人寿总股本的2.67%/2.65%。平安系公司自2025年8月12日在港股举牌中国人寿（H）后持续增持，2026年以来，平安资产、平安集团、平安人寿合计增持中国人寿（H）4次（以披露易披露口径统计），展现出对于同业的坚定看好态度。

➡️保险板块价值重估逻辑不变，平安增持国寿（H）阶段性展现出对于FVTPL股票的偏好。资产、负债双向改善态势下，我们依然看好全年保险板块价值重估逻辑。负债端方面，预计全年NBV增速稳健，在当前尚未出现明显“存款搬家”态势下，银保渠道增速亮眼，分红险渠道接受度显著提升，后续增长潜力依然广阔；资产端方面，预计截至25年末中国人寿二级市场权益配置比例仍低于可比同业，26年增配空间显著高于同业。公司估值性价比位居可比同业前列，截至2月6日，中国人寿（H）PEV(26E)为0.52x，估值与市场头雁地位仍存在差距。

🌟投资分析意见：千好万好不如同业看好，建议持续关注中期保险板块的系统性价值重估机会，推荐中国人寿（H)、新华保险、中国平安、中国太保、中国财险、中国人保，建议关注中国太平、众安在线。