1）氧化铝：产能和库存高位运行，氧化铝现货价格延续弱势。本周氧化铝价格持平为2635元/吨，截至本周四，冶金级氧化铝运行产能达8588万吨/年，周度开工率增加0.53pct为77.84%。短期内，氧化铝供需基本面仍维持过剩格局，预计氧化铝库存后续或持续累积，现货价格延续弱势。后续需持续关注氧化铝成本利润与运行产能情况。

2）电解铝：库存累积，铝价短期或迎来降波震荡。本周沪铝跌7.74%至2.34万元/吨，伦铝价格下跌2.20%至3063美元/吨，电解铝毛利7665元/吨，环比减少16.13%。在金银铜价大幅调整背景下，铝价也大幅调整，叠加淡季累库，铝价短期或迎来降波震荡。需求方面，在铜价创历史新高背景下，空调等家电领域“铝代铜”进程或加速推进，另一方面消费品以旧换新政策有望在2026年延续，电解铝需求有望上调。库存方面，国内库存累积，伦铝库存49.10万吨，环比减少0.96%，沪铝库存24.51万吨，环比增加13.09%，国内现货库存为83.60万吨，环比增加6.91%

去年同期现货库存65.6万吨，沪铝库存20.8万吨