Morgan Stanley最新覆盖两家从挖矿向数据中心转型的公司，判断股价存在翻倍以上空间。

被点名的是Cipher Mining和TeraWulf。分析师给予两者“增持”评级，目标价分别为38美元和37美元，对应约158%和159%的上行潜力。

核心逻辑并不复杂：AI算力与电力获取正在成为真正的稀缺资源，而这些矿企手里原本就握有大规模电力接入、土地以及快速部署能力，也就是所谓的“time to power”。在超大规模云厂商资本开支持续上修的背景下，谁能更快把电和机房准备好，谁就更有议价权。

Stephen Byrd团队指出，即便把美国和欧洲现有的大型电力资源全部盘给传统数据中心开发商，供给依然不足。这意味着，愿意为现成基础设施支付溢价的买家会越来越多，而转型中的矿企正好填补这个缺口。

背景是Bitcoin价格较去年高点回落超过40%，矿业盈利弹性下降，企业被迫寻找新出路。股价表现上，过去一周比特币下跌约10%，但Cipher上涨约6%，TeraWulf上涨21%，资金已经开始提前为“去挖矿化、拥抱AI”定价。

当然风险也被明确提示：融资环境可能限制数据中心扩产；大模型若出现规模瓶颈，需求斜率会放缓；老矿场改造为高标准机房，存在资本开支失控的可能。

一句话，这是把“电力资产”从币价周期，切换到AI基础设施周期的估值重估。是否真正兑现，要看合同、客户与落地速度。需要业绩，而不仅是故事。#人工智能[超话]#