GMO 基金公司的故事

书评：The making of a permabear

作者：Jeremy Grantham

这本英文新书是GMO基金公司创始人的回忆录，中间穿插大量实例讲他的投资策略。他是一个价值投资者，以悲观和量化为基本特征。他看家的本领是中小股票。他正确地预测了日本股市八十年代末期的泡沫，并把仓位调为零。他在九十年代末期的互联网泡沫时代一直唱反调，所以错过无数机会，但是后来被证明他的英明。

GMO现在管理1280亿美元的资金，所以它也成了一个全方位的综合性管理公司。作者说，没有人喜欢悲观论调，人们都喜欢那些看多的分析师，这也就是无数悲剧的根源。他坚决反对股市有效论。他认为均值回归mean reversion是股市的铁律。涨得多就会跌，反之亦然。

他反对任何时候都可以买入股票并且长期持有的理论。他说买入价格十分关键。应该炒波段。有时候水温太高，你就不应该下水。他对最近一些年美国的股市感到诧异。那么贵但一直持续贵。但是他不认为美国股市是个泡沫，因为七大股票从根本上改变了股市的格局。这七大公司magnificent seven在商业模式上有垄断的特点，因此它们的利润相当惊人而且拒绝“均值回归”到普通水平。

关于GDP，他的研究发现，GDP增长率与股市的表现是微弱的负相关。他还说，增长型的企业往往太贵，而且发行新股太多，摊薄严重，名不副实。此书易读，就象一个长者在跟你聊天。他今年88岁，已经退居第二线。 此书可以从美国亚马逊邮购。尚无中译本。