有研粉材（688456）

一、核心定位

• 身份：MLCC上游金属粉体材料供应商

• 产品：纳米镍粉（内电极）、银粉/银包铜粉（外电极）

• 阶段：国内头部客户送样验证/小批量试产，未大规模放量

• 赛道：超微型、高容、车载、AI服务器高端MLCC

二、核心优势

1. 央企+国家级研发平台
有研科技集团（国资委）背景，金属粉体技术底蕴、专利、标准、品控突出，高端验证更占优。

2. 平台型材料公司，协同能力强
国内铜基粉体龙头、焊粉龙头，同一技术平台复用，可提供内电极+外电极一站式方案，研发效率、成本、客户粘性更强。

3. 精准卡位高端，差异化竞争
主打120–200nm纳米镍粉，在研50nm以下超细镍粉，直接对标下一代01005及以下、超高容MLCC，避开低端红海。

4. 国产替代核心受益
与三环、风华等本土龙头深度绑定，政策+供应链安全双重加持，国产替代节奏优先受益。

5. 产能与扩产弹性充足
现有电子材料产能打底，扩产快、交付稳，订单落地即可快速放量。

三、当前进展

• 与国内MLCC头部企业均有合作

• 多数处于样品验证、工艺磨合、小批量试产

• 尚未形成大额收入，但验证拐点临近

四、对比博迁新材

• 博迁：全球镍粉龙头，成熟稳定，海外客户为主

• 有研粉材：央企技术+高端新方向+国产替代弹性，错位互补，共同做大国产份额

五、关键催化

1. 进入小批量批量供货

2. 头部客户正式定点/框架协议

3. 超细镍粉（50nm以下）验证通过

4. MLCC行业景气+国产材料提速

六、总结

有研粉材 = 高端MLCC粉体材料 + 央企技术平台 + 国产替代核心标的，当前处于验证末期、放量前夜，业绩弹性极大。