2025年四季度以来，钽价持续走高，当前钽矿石价格已达到140美元/磅，追平2011年历史高点。

（1）供给端：刚果（金）东部矿区发生重大安全事故，该矿山钽供应量占全球15%，目前已全面停产，预计复产周期在半年左右。
（2）需求端：AI服务器大量采用有机聚合物电容，钽粉消耗量显著高于传统锰系电容，直接拉动电容器级钽粉、钽丝需求快速增长。

短期来看，钽矿石价格年内有望上行至160–180美元/磅，价格高点大概率出现在2026年10–11月，未来三年钽价中枢有望持续维持高位。
二、钽金属概览

钽（Ta）是一种银灰色稀有金属，具有硬度高、熔点高、延展性好、耐腐蚀性强、热膨胀系数小、化学性质稳定等特点。
凭借优异性能，钽可在极端环境下保持结构稳定，是半导体、航空航天、电子等高端科技领域的关键战略金属。

2.1 资源分布

钽在自然界中无游离态，主要以钽铁矿、铌铁矿等共生矿物形式存在。
全球钽资源分布高度集中，储量前五的国家为巴西、澳大利亚、刚果（金）、卢旺达、尼日利亚，合计占比超90%。
我国钽资源品位偏低、开采成本较高，对外依存度超过80%，供应高度依赖进口。

2.2 冶炼加工

钽的生产流程先由矿山开采与初加工得到钽精矿，再通过酸浸、萃取等工序制备钽精粉，为后续冶炼奠定基础。
（1）湿法冶炼：采用氢氟酸+硫酸溶解钽精粉，经萃取提纯得到氟钽酸钾、氧化钽等中间产品。
（2）火法冶炼：通过钠热还原法将氟钽酸钾还原为钽粉，并进一步加工成钽丝、钽条、钽锭、钽合金等成品。

2.3 下游应用

（1）钽电容器：为钽的第一大应用领域。钽电容具备高压高比容、温度稳定性好等优势，广泛用于手机、笔记本电脑等消费电子，AI服务器成为新增量核心驱动力。
（2）高温合金：第二大应用方向。含钽高温合金主要用于航空航天（涡轮叶片、火箭喷口）、核工业（反应堆包壳、超导腔）、化工冶金（反应容器）等领域。
（3）钽靶材：新兴高增长赛道。钽溅射靶材是半导体先进制程中铜互连布线的关键阻挡层材料，随着制程不断升级，钽靶需求持续提升。

2.4 国内供应格局

• 东方钽业：全球第三、国内规模最大的钽铌生产企业，通过收购巴西Taboca钽铌矿完善上游原料布局，电容器级钽粉、钽丝全球市占率位居前三。

• 江钨装备：主营磁选装备，拟通过募资收购九江有色金属冶炼，布局钽铌湿法冶炼，产品包括氧化钽、氧化铌、钽粉等。

• 中钨高新：主营硬质合金及钨、钼、钽、铌等稀有金属，通过子公司开展钽湿法冶炼、钽铌添加剂等业务。

• 新金路：主营PVC树脂、烧碱等化工产品，通过收购栗木矿业（国内钽储量第二）切入钽铌锡钨多金属矿开发及深加工领域。