#价值投资日志[超话]# 协创数据基本面深度解析

算力租赁业务高景气逻辑：全球算力云企涨价叠加AI To­k­en需求爆发，引发产业链全面通胀，构成算力租赁业务高景气核心逻辑。a.云服务涨价打破行业惯例，AWS于2026年1月涨价15%后，谷歌Cl­o­ud对基础设施服务调价，最大涨幅达100%；2026年2月涨价潮传导至国内，2月5号网宿上调CDN和存储价格30%~40%，2月11号优刻得上调全线产品价格，后续预计更多云厂商跟进。b.AI推理所需To­k­en需求以年化数十倍非线性极速增长，算力各环节短期供需极度失衡，通胀从2025年底的存储，向2026年以来的CPU、算力租赁、云服务环环传导。c.海内外CSP云业务增速超预期，云厂加速算力投入，过去一个月发布财报的云厂实际投入持续超预期，但GPU、CPU、存储等硬件产能释放缓慢，未来长期难以匹配需求爆发节奏，算力资源稀缺性将凸显。d.算力租赁贡献的OP­EX更契合云厂报表偏好，H100等老卡价格不降反升，折旧后残值重估受关注，NV以20亿美金投资全球算力租赁龙头CoV5，印证算力租赁长期价值，CoV5在美股近期反弹中涨幅领先。
存储业务盈利弹性分析：存储超级周期已启动，协创数据凭借提前布局与在手订单，具备显著盈利弹性。海外存储原厂闪迪、凯霞的业绩和指引持续大超预期，标志存储高景气周期到来，该高景气度预计至少持续到2027年底至2028年。协创数据于2025年第三季度起积极备货，与闪迪签署晶圆保供协议，为国内头部云厂提供企业级SSD，目前手握百亿订单，为业绩释放提供支撑。公司2025年第四季度业绩指引中值为4.5亿，据产业跟踪实际情况，业绩或接近5亿，环比接近翻倍，其中算力租赁业务贡献明显增量。