翻完桥水刚刚更新的25年第四季度持仓报告（13F），桥水Q4的持仓变化不少，我觉得还是值得展开讲一讲：

1. 核心持仓仍为指数和AI资产：在桥水的前十大持仓中，前两大仍为两只标普500的ETF，后面八只基本都是AI资产，依次为英伟达（AI算力）、Lam（AI硬件，核心半导体设备）、CRM（AI应用）、谷歌（CSP）、微软（CSP）、亚马逊（CSP）、Adobe（AI应用）、GEV（AI电力，燃气轮机）。

2. AI持仓结构性调整值得注意：在Q3大幅减仓英伟达之后，桥水在Q4回补了英伟达，目前持仓387万股，但是仍大幅低于二季度末的723万股。而获得大幅增持的还有亚马逊、美光和甲骨文，同时减持了谷歌、Meta和微软，总的来说还是在AI资产内部做持仓调整。

3. 黄金股获得增持：增持了全球头部黄金生产商纽蒙特矿业（Newmont Corporation），该标的同样名列当季买入前五名单。这么看起来，左手黄金右手AI，仍然是头部机构应对混乱世界的共识组合。