今天早上我点外卖的时候，发现同一份生煎，美团比闪购要贵2块5，然后我去看了别的美食，也是差不多有这个折扣。

再打开软件，美团股价持续下挫，周五盘中一度跌5%，收盘跌3.18%，最低给干到了80.80元，要知道之前的美团可一度是互联网第一市值，那时候我就一直在吐槽，如果靠送外卖做到互联网公司市值第一，这算哪门子科技兴邦？

美团历史最高股价460港元，如果没记错的话，正是5年前的2月18日创造的，也就是情人节后第四天，历高市值约2.6万亿港元，如今缩水至5021亿港元，等于打了个2.5折。

自2025年以来，阿里、京东加大补贴投入，行业竞争加剧，外卖大战持续，导致盈利预期转弱，只能跌跌不休，核心外卖业务自2025年二季度起陷入亏损，2025年巨额亏损240亿左右。

这份业绩一出来，直接冲上各平台热搜，对比2024年盈利358亿，一进一出，差了600亿，这正好是去年三大平台烧掉的补贴。这不是利润波动，这是盈利护城河被拆了啊，差额主要来自“核心本地商业”，也就是外卖和到店，去年赚524亿，今年亏70亿，从现金奶牛变成现金窟窿，只用了短短一年。

机构之前已经很悲观了，预计亏160-200亿，没想到美团更狠，亏损直接击穿最悲观预期，这下大家都大家知道他有多惨了，各位每吃的一口补贴饭，里面都流着美团泪。

不止美团，阿里、京东一起算上，外卖大战三家累计亏损接近1500亿。1500亿是什么概念？比国补都狠啊，所以恒生互联网过去半年走势像什么，其实不用形容。

那么阿里看到这个业绩，会停吗？你想多了，只会加码，因为对手流血，是最好的进攻信号，这点马爸爸非常清楚，机构已经在预期一季度再亏50-100亿。这场仗，大概率要打到下半年才会降烈度，而且前提是，美团先扛不住，才收手。

这场战争没有道德判断，没有谁对谁错，只有商业血腥与残酷，见他起高楼，见他被围攻，至少目前楼没塌。一个曾经占全国外卖70%份额的霸主，被集体围猎，这不是偶然是必然。
当对手决定三年不赚钱，盈利，就不再是指标，现金才是。谁先停手？就看谁能撑住，这就像一场马拉松，比拼的是围剿耐力，比逻辑本身更重要，坚壁清野。

从358亿到预亏240亿，当“团子”被围猎，印钞机自然就变成了碎钞机，这一份预亏公告，把市场情绪直接拍在地上，曾经的那个霸主，曾不可一世的霸主，依靠流量，依托骑手，和那么多商家，补贴不多也能赚钱，利润厚得像奶茶里的芝士盖。

现在令人唏嘘，烧钱都踉踉跄跄，京东没把团子“搂惨”，真正干懵团子的，是“闪购”这一波，我也悄悄下载了闪购，毕竟同样的生煎包，为啥我要多出2块5呢？不是要节约这个钱，是不想吃这个亏啊，谁都别和人性对抗，我都如此，何况别人？

这时候美团内心的独白：“你们突然来我这儿干嘛？还拿钱砸我？”对啊，为什么？你让他们去做社交软件抢微信不好吗？不好意思。微信那块儿，不是不想抢，不是没试过，是真抢不动，连抖音都干不动。

用户习惯已经固化，社交网络效应极强，你砸钱只能烧自己。但是外卖不一样，这块份额，只要你肯补贴，时间够持续，用户是可以迁移的，因为外卖属于“低频强需求+高价格敏感”。

你敢便宜，我就能换。

所以道出一个真理，当一个赛道只剩你一个人赚钱的时候，别人就会围剿你，挣钱必须一起挣才行，不能吃独食，吃相太难看会噎着。

马老板前几天的表态很明确：闪购，是里程碑战。潜台词是什么？你三年别想盈利，往死里搂。这突然让我想到了另一个前首富，王校长他爸爸，曾经说过让迪斯尼5年不盈利，围剿。只不过人家那护城河和势力，可不是外卖那种靠补贴就行的产业，是需要服务和软硬件设施的。

我看了下F10，美团账上现金还有1413亿（今天是情人节弄个1314多好），看上去不少，但是按照这个烧法，两年半烧没，如果马老板坚持干3年，基本上美团歇菜。

资本市场最怕什么？不是当下的亏损，而是“看不到尽头的亏损”，一旦对手明确告诉你：我三年不赚钱也要压你一头，那估值体系就要重算。谁叫你之前最赚钱，份额最大，利润最厚？这不是情绪，是算术。

噢，还有一条路能结束战争，就是村里窗口指导，这就要看被围剿的团子有没有这个门路了。

好了，今天就聊这些，起飞~