黄金的基本面投资分析（7）

工业需求—相对稳定

黄金作为原材料主要在科技用金领域使用，其中电子用金占比较高，其次为其他工业用金和牙科用金，工业用金小幅下降。

由于黄金具有高导电性、抗氧化、耐腐蚀、可靠性极强，材料的稳定性在高端电子、半导体、连接器、键合线等领域没有可完全替代的廉价材料，且单个电子产品用量很少，对金价不敏感，价格再涨，该用还是必须用，黄金在电子领域是刚需。

综合前面几篇就是黄金需求的四大板块，这四类需求对金价的反应存在明显差异，高金价会明显抑制金饰消费，却会激发投资性需求；全球央行为实现外储多元化、提升货币信用与应对地缘风险，持续加大黄金战略储备；而科技与工业用金整体刚性较强，需求稳定。

从供给端看，矿产金产量增长乏力，供给弹性偏低；再生金虽会在金价高位时有所增加，但其增量难以覆盖整体需求缺口，只能内部来平衡，若黄金像白酒一样被消化掉，那金价早就飞天了。当前市场买盘力量依然偏强，尤其是投资需求进入正反馈阶段，金价上涨会进一步强化入场意愿。但这部分资金也具有高波动、不稳定的特点，一旦趋势逆转，集中抛压容易放大金价下行幅度。未来金价波动率会显著提升，整体有望维持高位运行；短期内能否继续大幅上行不好判断，但过去几年确实涨的太疯狂，调整一下也很正常。

但是巴菲特说过，如果你一直持有一盎司黄金，不管持有多少年，最终仍然只有一盎司黄金。意思是说黄金是无息资产，它不会像股票与债券那样产生股息，收益来源全靠金价上涨。

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