【资产增值贬值的本质和2026年】

收到了一些美好的留言，我非常开心！自己的社群去年保持了高密度分享，但是自己不满意的地方，还是“说”的太少。今年我会加大“说”的部分，尤其是分享会和播客。

我也借回信和那篇《新年好》，分享我的想法。如我初一在文中说：人生保持快乐的核心就是四件事和四个大方向——健康，财富，享受，成长。这四部分照顾好，或者起码三个部分，以及尽量保证不要超过两项太差，即使起点低，但是不断在进步，我觉得就是很好的生活。

写一下财富部分，这里有我个人的理解——不借住任何金融教材，因此更生动和形象，但也需要大家有选择性的吸收。

其实一切资产，甚至一切“东西”，在财务意义上，是长期增值还是贬值，我个人的理解，其实核心就是两项因素决定——

A，这个东西，是否产生新的现金流；
B，这个东西，是否有更多后人去购买。

我认为这两个点，是最最本质的。其它一切，都是这两件事本质的衍生。

“产生现金流”的资产，包括优质企业的股权、世界范围的优质区域高租金房产；“不产生现金流，但是不断有后人购买”的资产，包括黄金。

但是，“产生现金流”的资产中，如果这个现金流是脆弱的，或者原本产生现金流，但随着经济变化，不再产生高现金流，那么它就会变成劣质资产。这是很多人“投资失败”的本质。比如，有些人跟着PPT购买的公司股权，但这些公司不产生相应收入。有些人购买了劣质的小地方文旅地产打包的资产，它不产生现金流收入。这是很多人投资失败的本质。

“不产生现金流、寄望于后人购买”的资产，则是更多骗局的本质。黄金不产生现金流，但是购买黄金的人很多，这是人类最强和最大的共识。但是从古老的邮票、红酒、收藏品，到如今层出不穷的数字货币，本质上希望“击鼓传花”。如果“后人购买”的人群扩大，这个领域就增长或坚挺，比如钱币；如果这个人群缩小，那么价格就萎缩，比如二十年前曾经流行过的“电话卡收藏”，还有如今的欧洲中档红酒。

这个逻辑我进一步衍生。“自由现金流”这部分，并不是“约定俗成”分给股东和所有者的。它背后需要法律的保障和完善的信用体系。因为人们获得“自由现金流”是依靠契约和信用，而契约的执行，需要独立的法治社会保障。

私产的保护是法制最重要的部分之一。这是为何，我非常注重避险。这对国人实在重要。

2025年其实不适合谈论这个话题。因为2025年是几十年一遇大牛市，全球几乎所有地方的资产和所有种类资产都在上涨。那一年很容易助长狂热情绪。

但是2026年，已经出现了很多风险的苗头，盲目的乐观褪去。开年以来，人们的心态很像“我不知道未来，但我盯着谁先跑”。这种动荡时候，甚至市场糟糕时期，褪去了狂热心态和冒险行为，其实可以学到更多东西。

求知是很快乐的一件事。其实财务理解，和成长不矛盾。如果把“现金流”变成“价值”，你会发现，多数人对你毫无价值，还有一些是负价值，对你有“优质价值”的人寥寥无几。很多讨好的人，好像紧紧抱着一个负资产，浪费时间和心力。

照顾好少数给自己带来“优质资产”——好的成长、情绪、帮助、理解、支持和尊重的人，哪怕几个，就足够快乐了。

董董Mercurio
Feb 18 2026

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