转：【Morgan Stanley: 美股大盘科技股 - 机构配比降至17年低点，英伟达等核心龙头面临极强技术性补涨动能】

Morgan Stanley: 2025年第四季度美国大盘科技股机构持仓报告分析

核心头寸状态： 截至2025年第四季度，美股超大市值科技股（Mega-cap Tech）处于过去17年来最严重的“低配”状态。机构主动管理资金与S&P 500权重之间的缺口从三季度的-148bps进一步扩大至-155bps。

关键标的配比： 英伟达（NVDA）连续成为机构低配程度最高的个股（缺口达-2.57%），随后依次是苹果（-2.16%）、微软（-2.13%）和亚马逊（-1.37%）。

买方投资逻辑： 历史量化分析表明，在调整市值和业绩超预期因素后，机构主动持仓相对于基准权重的低配程度与未来股价表现呈显著正相关。这意味着当主动资金严重低配大盘龙头时，往往会产生向上的“技术性拉动”动力。

行业偏好分化： 机构对AI领域表现出明显的“铲子股”偏好。半导体与硬件标的（如SNDK、KLAC、WDC、LRCX）被显著超配，而软件板块（如IBM、ORCL、PANW、ADBE）则普遍处于低配状态。

异常值警示： SanDisk (SNDK) 自2025年第一季度重新上市并于第四季度纳入标普500指数后，机构配比迅速飙升，目前已成为超配程度最高（+1.58%）的科技股，存在潜在的交易拥挤风险。

个股动态变化： 尽管软件行业整体低配，但Salesforce (CRM) 在第四季度的机构增持最为显著（缺口收窄19bps）；相比之下，微软（MSFT）虽仍被低配，但其权重缺口较三季度收窄了47bps，显示大资金正在回流。

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