算力，仍是核心！国金证券：2026年算力产业链将迎“全链通胀”

国金证券预判，2026年算力产业链将步入全链通胀周期，核心逻辑在于AI行业“训练+推理”共振带来的算力需求集中释放。2026年也是国内算力需求由云端训练转向训练+推理双轮驱动的关键一年，在多模态模型与广泛场景应用的催化下，算力缺口将持续扩大。行业高景气度将从核心芯片，逐步传导至AI PC、云计算与算力服务、电力配套、服务器等全产业链环节。

投资层面，与字节跳动、阿里、腾讯等头部互联网厂商（CSP）深度绑定的供应链企业，受益于明确的资本开支计划，业绩确定性更强，有望收获超额收益。

核心受益标的梳理

1. 中科曙光：国内算力基建龙头，深度绑定字节、阿里等CSP，主营AI服务器、算力集群与液冷方案，AI业务占比持续提升。

2. 浪潮信息：全球AI服务器龙头，为字节、腾讯等提供大模型训练服务器，液冷技术领先，充分受益全球算力基建扩张。

3. 紫光股份：旗下新华三为国内算力与网络核心厂商，深度合作阿里、腾讯，AI相关业务稳步增长。

4. 中际旭创：全球光模块龙头，供应800G/1.6T高速光模块，深度参与AI算力网络建设，订单与产能持续扩张。

5. 新易盛：国内高速光模块核心企业，为头部CSP提供400G/800G产品，海外客户拓展顺利，业绩弹性充足。

6. 天孚通信：光器件龙头，为中际旭创、新易盛等提供核心组件，受益光模块需求爆发，产品结构持续升级。

7. 剑桥科技：高速光模块厂商，供货微软、字节等，海外订单持续落地，业绩高速增长。

8. 光环新网：核心算力租赁企业，为字节、阿里提供IDC与算力服务，机柜利用率与租金稳步提升。

9. 宝信软件：国内IDC与算力服务龙头，深度绑定腾讯、阿里，受益AI算力需求扩张，业绩增长稳健。

10. 奥飞数据：算力租赁核心厂商，主要服务字节跳动，机柜规模与客户结构持续优化。

11. 工业富联：全球AI服务器代工龙头，供货苹果、微软等，受益全球AI算力基建放量。

12. 立讯精密：AI PC核心代工厂，为苹果、微软提供整机及组件，受益AI PC渗透率提升。

13. 传音控股：国内AI PC厂商，推出自研AI PC产品，绑定国内CSP，销量与市占率稳步提升。

14. 宁德时代：储能与电力配套龙头，为AI数据中心提供储能方案，算力配套业务快速增长。

15. 阳光电源：光伏与储能龙头，提供数据中心光储一体化方案，受益AI算力电力配套需求。

16. 海光信息：国内AI芯片核心企业，面向国内CSP提供训练与推理芯片，受益国产算力替代。

17. 寒武纪：国内AI芯片龙头，主打推理芯片，客户拓展与产品迭代顺利。

18. 景嘉微：国产GPU核心厂商，在AI推理、视频生成等多模态场景持续落地。

总结

2026年算力产业链“全链通胀”的核心动力，来自AI训练与推理双轮驱动下的算力需求爆发，行业景气由核心芯片向全链条扩散。受益标的以深度绑定头部CSP的供应链企业为主，覆盖AI服务器、光模块、算力租赁、AI PC、电力配套及国产芯片等赛道。这类企业凭借明确的资本开支与订单支撑，业绩确定性更高，后续可重点聚焦技术壁垒高、客户粘性强的细分龙头。

风险提示：本文信息均来源于公开资料，仅供参考交流，不构成任何投资建议。