这篇文章是桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）在2026年2月14日发布的万字长文，核心论断是：二战后建立的1945年世界秩序已正式瓦解，世界进入了"大周期"的第六阶段——一个没有规则、强权即公理、充满混乱与冲突的时期。
以下是针对A股投资者的关键解读：
一、核心论断：世界进入"失序第六阶段"
达利欧在慕尼黑安全会议后发出警告，包括德国总理默茨、法国总统马克龙、美国国务卿卢比奥在内的西方领导人均承认："维持数十年的世界秩序已不复存在"。
这意味着：
丛林法则回归：国际体系缺乏超国家执法机构，大国冲突不再寻求法律途径，而是通过威胁或战争解决
五种战争常态化：贸易/经济战、技术战、地缘政治战、资本战将先于军事战长期存在并持续升级
极度不确定时期：经济工具将被全面武器化，传统避险逻辑可能失效
二、历史镜像：1930年代的警示
达利欧通过详尽的二战前历史类比，指出当前与1930年代大萧条时期的惊人相似：
图1
关键启示：二战前的十年里，经济战和资本战早已打响。德国股市在战争初期因军事胜利上涨近70%，但最终随战败归零；美国股市则在政府巨额战争支出刺激下走强。
三、资本战的三大武器（对投资直接影响）
达利欧详细拆解了当前已频繁使用的资本战手段，这对A股投资者的资产配置有直接影响：
资产冻结/扣押：阻止对手使用或出售外国资产，极端情况下包括单方面债务违约或直接没收
切断资本市场准入：禁止进入本国或第三国资本市场融资（如中概股退市风险、投资限制）
禁运与封锁：切断关键物资（能源、技术、粮食）贸易流
投资含义：在这一阶段，传统金融资产的安全性面临巨大挑战。由于权力即公理，强者会利用对手的弱点进行掠夺，跨境资本流动风险显著上升。
四、投资策略重构
基于"战争时期财富逻辑"，达利欧给出以下投资建议：
⚠️ 警惕债务资产
战争时期政府会大量发行债务并将其货币化（印钞），导致货币贬值
历史表明，战争期间信贷往往不被接受或大幅贬值
🥇 重视实物资产
黄金被达利欧明确提及为最佳财富贮藏手段："战争期间最好的财富贮藏手段通常是黄金"
逻辑：黄金是非信贷货币，不依赖特定国家信用，在制裁和货币贬值环境中保持价值
📊 股市分化逻辑
避免简单的"避险"思维：战争期间股市表现高度依赖国家在战场上的胜算
关注战争受益板块：政府巨额支出和战争需求刺激下的军工、资源、战略物资板块
警惕外向型企业：面临关税、制裁、供应链断裂风险的外贸依赖型企业
五、对A股市场的具体影响
结合您关注的A股量化策略，需要调整以下假设：
趋势持续性下降：地缘政治冲击会导致市场波动率突增，原有的趋势模型需要加入地缘政治风险因子
板块轮动加速：贸易政策、技术封锁的突发消息会导致板块异动（如芯片、稀土、农业），您开发的早盘异动抓取工具在这种环境下价值提升，但需要增加政策风险过滤
汇率与资本流动敏感度上升：北向资金流向的随机性增加，基于外资流向的因子可能失效
内需与自主可控主线强化：符合"双循环"战略、国产替代、战略资源储备的方向将获得政策溢价。
原文：http://t.cn/AXtoGx8Q