michael burry:
我想问 $ORCL、$GOOG、$META、$MSFT、$AMZN、$NVDA、$CAT 以及其他所有公司一个问题：

“AI 数据中心建设的支出到底什么时候才会结束？”
它正在吞噬你们几乎全部的现金流，
你们在借钱，在用以前从未采用过的方式进行融资，
显然是因为这件事如此紧迫，因为它“可以规模化扩张”？

但如果它真的可以规模化扩张，
那它什么时候才会结束？
现在你们甚至开始使用会计手段来隐藏费用、保护盈利，
因为这种影响已经如此严重。
你们将会以一种新的、更加隐蔽而扭曲的方式去“调整”盈利数据。

那么，它到底什么时候结束？

在20世纪20年代，曾经出现过一场“无线电狂热”，
市场的关注几乎全部集中在一只股票上——RCA（美国无线电公司）。

这只股票在1930年代初期，从高点到低点下跌了大约 98%。
然而，无线电产业本身的增长在此后的几十年里从未放缓。

即便你当年准确预测了“无线电将主导未来半个世纪”，
你依然会在投资RCA这只股票上亏钱。

产业对，不代表股票对。
技术革命真，不代表估值合理。

现在AI数据中心疯狂扩张，资本开支吞噬现金流，
折旧周期却按5–6年算。
可算力一年就翻倍甚至几倍迭代，
上一代资产真的能“用满”吗？

如果技术迭代远快于折旧周期，
利润可能被高估，资产也可能被高估。

问题不是AI会不会成功。
问题是：在这场军备竞赛里，
什么时候现金流开始真正兑现，而不是继续被吞噬？

历史告诉我们：
趋势可以持续几十年，
但估值可以提前十年透支。