铜的基本面投资分析（1）

铜作为工业领域应用极广的金属，其需求与宏观经济周期高度绑定：当经济扩张时，基建、制造业等领域对铜的需求激增，推动价格上扬；经济下行时，需求萎缩又会导致价格下跌。其价格走势往往能提前反映市场对经济前景的预期，如同博士般 “洞悉” 经济运行状况，故被称为“铜博士”。铜价是研究宏观经济备受关注的先行指标，在大宗商品中有风向标的地位，所以在围绕大宗商品投资时，铜是不可或缺的标的。

目前铜处于景气周期，主要是由于供给受限，加之美元处于弱势周期。

我将给大家分析一下铜的投资逻辑，从上游的铜矿到中游的冶炼最后到下游的加工，以一个连载系列的形式分享出来。

铜资源概况介绍

我国储量少、品位低、进口大根据美国地质调查局的数据，截止2024年全球铜储量约9.8亿吨（金属量），可开采年限约42年（全球产量2300万吨，同比增长只有1.8%，9.8亿吨/2300万吨=42.6年），主要分布在智利、澳大利亚、秘鲁、俄罗斯、刚果（金）等地区。

我国储量只有0.41亿吨，占全球4.07%，资源主要分布在西藏（22%）、江西（17%）、云南（11%）、安徽、甘肃等省份；产量180万吨（占全球产量的7.8%，可采22.8年，说明铜是紧缺品种），同比下降1.1%，已经连续3年产量下滑，主要是因为矿山品位下降、环保趋严限产等。

中国铜矿平均品位仅0.87%，远低于智利1.72%、秘鲁1.5%的优质矿山水平，也低于全球平均的1.07%，并且单一矿床很少，大多以铜-金、铜-钼等伴生矿为主，就使得我们的铜矿开采成本很高。

根据海关总署数据，2024年中国铜精矿进口总量为2811.4万吨，同比增长2.1%，自产180万吨，相当于国内铜矿自给率只有6%，若加上国内企业在海外铜矿的产量，则自给率有近18%左右。

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