昨天看到CitriniResearch联合Alap Shah提出了一个关于AI技术爆发可能带来的经济系统性风险的推演，核心逻辑是技术效率提升与就业市场、金融体系之间的负反馈循环。

传导链的起点是编程工具的质变。2025年底，开发者使用Claude Code等AI工具，几周内就能复制原本需要50万年费的中端SaaS产品核心功能，这直接瓦解了软件行业的定价权和竞争壁垒。ServiceNow的年度合同价值增速从23%暴跌至14%，裁员15%，股价单日跌18%，iShares软件ETF年内累计下跌20%。彭博数据显示，SaaS困境债务四周暴增178亿美元至469亿，创2022年10月以来最高。瑞银发出激进情景警告，私募信贷违约率可能飙至13%，是高收益债压力测试4%的三倍。

第二层冲击是劳动力市场。微软数据显示500万白领岗位面临替代，斯坦福研究记录到AI高暴露领域初级员工就业率下降13%。亚马逊自2025年底裁减超3万岗位，1.6万个直接关联AI重组，Salesforce砍掉4000客服岗，AI接管半数客户查询。世界经济论坛预估2030年全球9200万岗位被置换，高盛警告300万岗位直接暴露，Gartner预测2026年底20%组织将裁撤超半数中层管理岗。更深层的损伤是学徒管道断裂，AI消灭初级岗位的同时，也切断了通往资深岗位的唯一路径，行业在吞噬自己的种子。

第三层是消费经济塌方传导至金融系统。白领承载约70%消费基座和13万亿房贷市场的核心借款人资质，收入被结构性摧毁后，实际中位收入连跌六个季度。3万亿私募信贷有20%至25%集中在SaaS，过去十年1900家软件公司被PE以4400亿美元收购，全部建立在经常性收入永续的假设上。Blue Owl、KKR、Ares等私募股价一周跌幅均超两位数，所谓"永久资本"在监管收紧时并不永久。

这个推演的关键假设是，如果AI的所有乐观预期全部兑现，那恰好就是坏消息的开始。产出计入GDP但不流经人类经济，机器不消费，货币流通速度归零。联储降息完全失效，因为问题不是资金成本，而是一个AI代理每月200美元就能完成年薪18万产品经理的工作。整条链路是无自然制动的负反馈螺旋，AI更强则裁更多人，消费更弱则更依赖AI。

这更像是一个思想实验而非预测，但确实指出了当前AI牛市中被忽视的暗面风险。对于投资者和决策者来说，是否需要给这个概率非零但定价为零的尾部风险留出位置，是值得深思的问题。技术进步的代价如果集中在就业和收入分配上，其社会成本可能远超金融市场的短期波动。