Citrini Research 于2026年2月22日发布的一篇宏观思想实验，以"来自未来的2028年6月宏观备忘录"的叙事形式，构建了一个AI引发系统性经济危机的假想场景。

核心命题
AI越成功，反而可能越危险。
文章开篇就提出悖论：如果我们对AI的乐观判断是对的——那这件事本身可能是熊市的根源。

场景时间线（虚构，但有现实依据）
2025年底：AI编程工具能力跃升，企业开始质疑是否还需要买SaaS软件。

2026年：
企业开始大规模裁减白领，AI替代产生超额利润，股市涨至历史高点（S&P 8000，纳指30000）
SaaS公司遭重创：ServiceNow增速从23%跌至14%，股价单日跌18%
但裁员同时毁掉了自己的客户（员工少了=软件席位少了），形成自噬循环

2027年：
AI Agent开始替代消费者决策：自动比价、预订旅行、重新谈保险……
"摩擦经济"崩溃：平台习惯性粘性消失，DoorDash、信用卡中间商、房产中介全被冲击
AI Agent开始用稳定币结算，绕开Mastercard/Visa的2-3%通道费
白领失业后被迫转行送外卖，但自动驾驶随即又抢了这份工作
私人信贷市场（PE持有的SaaS LBO资产）开始违约，Zendesk成标志性案例
保险公司（Apollo/Athene等）将普通人的年金投入这些私信资产，监管开始收紧

2028年6月（虚构时点）：
失业率10.2%，S&P从高点跌38%
旧金山、西雅图房价下跌8-11%，"优质"房贷开始违约
"Ghost GDP"现象：GDP数字还在，但不循环进家庭消费，经济空心化
政府税收收入下滑12%（工资税、所得税基础崩塌）
政治上左右互掐，立法慢于危机

几个关键概念解读：
Ghost GDP（幽灵GDP）
AI产出计入GDP，但机器不消费——没有工资、没有消费，GDP增长不流向老百姓。

人类智识置换螺旋（Intelligence Displacement Spiral）
AI好→公司裁人→裁员钱买更多AI→AI更好→再裁人。没有自然刹车机制，不同于普通经济周期。

摩擦消失（Friction Goes to Zero）
整个美国经济有巨大的"中间层"靠人类的惰性、信息不对称赚钱——AI Agent把这些摩擦全消除了，这类商业模式归零。

优质房贷危机
2008年是坏贷款从一开始就坏；2028的危机是：好贷款，但世界变了。780信用分的中产工程师，贷款时收入稳定，但现在失业了。