高盛和摩根大通PB都到2.5了，中国国有大券商基本都在1-1.5之间。记得2015年到访高盛时正好相反，当时摩根大通0.9倍，高盛1.1倍，中信3倍。当时我问高盛的朋友为什么会这样? 答中国券商是小伙子，美国是老头了，这10年下来中国变老头，美国变小伙子了，这倒是为什么？什么原因让行业发生的变化? 行业文化的整顿真的是有效的吗？盈利能力创出新高为何估值创出新低? 管理层和监管层思考过吗？