为啥寒武纪、海光下跌，别人家开门红，他们是开门黑！Ai还行不行啊！杭钢、浙数也是大阴线，甚至还有人说有说token低于预期的，c端需求见顶，b端编程需求占了一半但毕竟有门槛！

有人说是因为大厂资本开支减少了，比如说openai资本开始降低，2025年11月奥特曼："我们预计到2030年营收达到数千亿美元。我们正在考虑未来8年约1.4万亿美元的承诺。" 

这里的1.4万亿美元大致是到2033年；

现在说要降低到6000亿美元，这里说的6000亿美元，背景是：

OpenAI告诉投资者：到2030年，总算力支出约为6000亿美元。
简单的算术题：

6000亿 / 5年 = 每年1200亿

1.4万亿 / 8年 = 每年1750亿

按照简单的平均数去算，是降了，但幅度没有1.4万亿到6000亿这么夸张。

也有理由，现在很多套牢的多头天天说AI不是泡沫，需求旺盛只能证明他们还停留在2023年，市场早就不认为AI是泡沫，相信AI改变未来了，否则SAAS为什么暴跌呢，市场担心的只是钱从哪儿来，ORCAL一张嘴就是3000亿合同，未完成订单4550亿，为什么跌，市场是担心这个订单是假的吗，不是，市场是觉得你得有钱完成这些订单，你得再融资。

26年做投资，其实最要命的还不是ai资本开始是不是顶点的问题，还有个要命的是，ai会不会破坏性的毁掉你所在的行业！

所以今天我们的第一个核心点，26年做投资，买ai能赋能的行情，再不济就买不会被ai颠覆的！

谈完风控！

如果刚才我们说的很多是需求端的事情，但其实ai领域里面也有今天大涨的，比如光纤，光纤是单纯的因为ai么，是需求拉动么？
确实，需求端出现了AI数据中心（柜内互联）和特种光纤（无人机抗干扰）两大新增量，且对价格不敏感；

但供给端更明显，供给端受限于光棒扩产周期长（1.5-2年）及产能被高端产品挤占，导致通用光纤（G.652.D）供给急剧收缩。这种“硬缺口”导致了价格的暴力拉升。
所以，最重要的，这些行业有个特征，就是供给受限！就是AI挤占的背后是资源的争夺。

比如我梳理出的几个行业的传统产能被AI直接挤占，
存储，HBM挤占DR AM产能，核心是晶圆，HBM消耗的晶圆产能是普通DA RM的倍数级。

普通电子布，low-dk/low-cte/Q布挤占7628/薄布/超薄布的产能，核心是坩埚法有退出、织机订货周期长。

所以很多还是真不是需求的拉动的机会，而是供给问题！

所以说，如果说23年的AI超额收益在于你信不信AI是未来，24年AI的超额收益是你信不信AI是军备竞赛，25年的超额收益就是你能不能挖掘市场没挖掘过的地方，26年如果宏观不出问题，那么AI的超额收益就是要挖掘25年大家深度挖掘后还能超预期的地方。

如果对ai有分歧，那不妨看硬币的另外一面，看看美元走弱后，大宗商品的机会，特别是很多大宗社会库存很低。

比如，稀土板块正处于“供给侧刚性重塑+地缘战略溢价+需求结构换挡”的三重共振窗口期。当前稀土行业的供给端正在经历一场彻底的“供给侧改革”，其严厉程度远超市场预期。

总量控制指标降速（Beta核心）：国内稀土开采及冶炼分离配额增速已从2021-2023年的超20%断崖式下降。2024年增速降至5.88%（开采）和4.16%（冶炼），2025年及未来大概率维持在5%以内的低个位数增长。这意味着供给弹性的消失。