韩国大信证券发表了一篇关于内存的评论文章 [吃瓜]
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在价格强劲上涨的背景下，我们预测韩国半导体公司商品DRAM的营业利润率将在2026年第一季度升至80%左右，第二季度升至80%左右。这将显著超过2017-2018年超级周期期间的峰值水平，代表着全球制造业历史上几乎前所未有的盈利水平。如果市场存在任何担忧，那就是基数效应已经相应抬高。

1. 价格接近上限

对于通用DRAM而言，过去15年里，每Gb 1美元一直是价格上限。预计到2026年第二季度，每Gb的平均售价将达到1美元，我们认为市场担心客户的价格抵制情绪可能会加剧。

1）服务器：价格大幅上涨是不可接受的。

服务器DRAM价格正在飙升。2025年6月，64GB RDIMM的合约价格约为250美元，但到2025年11月就飙升至400美元中段，并在2025年12月达到峰值，高达650美元。而且，2026年价格快速上涨的势头似乎没有停止的迹象。中国服务器客户已经接受了750美元以上的价格，我们现在已经进入了一个需要考虑价格上涨至900-1000美元的阶段。

因此，客户的价格抵制情绪日益高涨。一些北美超大规模数据中心运营商表示担忧，他们可能仅在2026年第一季度就耗尽年度DRAM采购预算，并指出DRAM价格飙升可能会抑制人工智能投资的进一步扩张。尽管各方都认同DRAM采购的必要性，但他们要求放缓价格上涨的幅度，并据报道提供签订3-5年长期供应协议的选项作为激励措施。他们的立场似乎是，他们可以接受2026年之前的合理价格上涨，但一致呼吁从2027年开始停止价格上涨。

2）智能手机/个人电脑：存储半导体价格上涨带来的不利影响

存储半导体价格上涨给电视机制造商的物料清单 (BOM) 成本带来了巨大压力。由于库存不足，他们也很难无限期地减少存储半导体的采购量。因此，电视机制造商似乎正在两个方向上寻求突破：

据报道，一些电视机制造商正在确保高端产品获得最大数量的存储半导体，同时减少中低端产品的出货量或降低其规格，因为存储半导体价格上涨导致这些产品的盈利能力大幅下降。

此外，一些厂商也开始探索用中国制造的产品替代国产产品，以避免在价格谈判中失去优势。对于非中国客户而言，由于长江存储和长江存储已被列入美国黑名单，直接从这两家公司采购十分困难。然而，中国电视机制造商的情况则有所不同——如果性能能够得到验证，预计他们将有强烈的动机采用国产存储半导体。