#林毅没有V[超话]#今天一直被各种转发的某盛的报告，其实年前在机构圈已经被各种安利了！

中国中铁（A/H）：铜、钼资源丰富，价值重估空间大

铜/钼产能国内领先，2025H1资源业绩占比22%，利润贡献显著。公司在手5座现代化矿山生产运营状况良好，主要矿产品包括铜、钴、钼、铅、锌等品种。截至2025H1，公司铜/钼/钴权益保有储量分别为304/49/23万吨，铜、钼产能已居国内同行业前列。2025H1铜/钼权益产量分别为6.8/0.6万吨，子公司中铁资源实现归母净利润25.8亿元，同比增长27%，占公司25H1归母净利润的22%。保守预计下半年资源业务利润体量与上半年持平，全年业绩贡献约50亿元。2026年初以来铜价维持13000元/吨左右高位，1月均价较去年全年均价上涨31%，供给紧张格局下后续价格预计维持高位，资源板块全年业绩贡献有望进一步增厚。

资源板块价值重估空间大：1）预计2026年资源业务净利润55亿元，参考有色龙头紫金矿业2026年PE估算（A股16X，H股15X），对应A股/H股价值分别为876/846亿元；2）预计2026年工程业务净利润198亿元，A/H股分别以5X/3X PE估算，对应价值分别为992/595亿元。A股/H股资源+工程板块合计价值分别为1868/1441亿元，具备43%/60%提升空间。

投资建议：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为258/253/255亿元，YoY -7.4%/-1.8%/+0.6%。当前A 股股价对应PE分别为5.1/5.2/5.1倍，26年预期股息率3.1%，PB-LF 0.42倍；H股股价对应PE分别为3.5/3.6/3.6倍，26年预期股息率4.4%，PB（MRQ）仅0.29倍，处于历史底部区间，资源板块具备较大重估潜力，重点推荐。

工业金属大涨，中铁这类套利品种都出来现市了！

思考：工业金属——小金属，然后加工？！然后………….

也许没然后了！！！

之前结论是二季度有色股股价到高点，三季度末有色品价格到高点，现在感觉年初这么一弄，要提前了！

至于为啥，新增需求预期的拐点，比如ai算力，确实价格不敏感！但传统领域价格吃不消，还有连着两年半行业第一涨幅。再加小金属坐庄后价格疯狂加速上行，反正看到加工股开始领涨，就要担心了，甚至都不会出现加工股大涨的可能！当然，前提国内不超级大放水！

其实很多小金属，非需求超级爆发，但所有小金属狂涨，很多都是类似坐庄控产量逻辑！

说实话，我去问了一个全球最大的世界第一大单一用铜企业，连他们都现在没法预测铜价。他们说，完全是新逻辑，看老美怎么处理他库存铜吧，最大的催化剂了！老美他自身肯定没法消化，工业废了，囤的自己用不掉，那就往高了炒，当现货炒。啥时候落袋了，不知道！

说白了，现在的金属行情，用供需就输了！

新逻辑，跳出供需框架，按黄金逻辑看，另外逻辑就类似钨，昨天说要用国防AI来给钨定基础价格，这里ai跟军工对价格不敏感！

另外就是要考虑这个小金属，在产成品的成本的敏感度问题，比如钨成本占比低，连光伏都没那么敏感。钨丝金刚线的渗透率都要提升到70%-80%了！

反正多打听，看看市场预期，特别一致时候就当心了！

当然，现在大宗的大涨，还跟ai有关，比如大家担心的ai的几个问题，再跟大家汇总下，首先有人说有说token低于预期的，c端需求见顶，b端编程需求占了一半，这行业毕竟有门槛，不会那么快轻易被ai替代，没那么多token的短期需求其实。

大厂资本开支减少了，比如说openai资本开始降低，这个昨天短视频说了！

最后就是，市场里面算力的大订单，市场是担心这个订单是假的吗，不是，市场是觉得你得有钱完成这些订单，你得再融资，股票的经济性就差了。

好吧，最后总结，继续周期狂欢，等待一致预期时候的落幕，继续跟踪类似稀土、锡、铝等机会。