一篇文章，让Visa、Mastercard、DoorDash、ServiceNow、Blackstone今天集体下跌，砸了几千亿市值。
写这个的人不是什么野生博主。
James Van Geelen，Citrini Research创始人。Substack金融类排名第一。年费999美元，数十万付费订阅者。他的模型组合Citrindex自2023年5月以来涨了200%以上。2025年的年度交易推荐，几乎全是正收益，最高75%。
关键是——这个人长期站在AI牛市一边。他提前重仓英伟达，提前布局GLP-1减肥药赛道。他不是末日论者。
但这次他写了一篇让整个华尔街不舒服的文章。
文章叫《2028全球智能危机》，它不是在说AI会失败。恰恰相反——它假设AI的每一个乐观预期全部成真。标普涨到8000，英伟达继续破纪录，生产力飙升到1950年代水平。
然后问了一个几乎没人敢问的问题：
如果AI赢了，输的是谁？
答案让人后背发凉。
他描述了五个多米诺骨牌，一环扣一环：
第一块：SaaS崩塌。
AI coding agent能在几周内复制一个年费50万美金的SaaS产品。不需要真的完美——只要采购经理相信它能做到，谈判桌上的权力就转移了。你以为你卖的是产品，其实卖的是迁移成本带来的惰性。惰性没了，定价权也没了。——"AI能不能真的替掉SaaS不重要。重要的是，如果采购经理真心觉得自己可以替掉——哪怕这是个灾难级的错误决定——对SaaS公司来说也是丢了一单。"
第二块：摩擦归零。
你的保险为什么年年续约？不是因为它最便宜。是因为你懒得比价。DoorDash的护城河是什么？不是菜品——是你饿的时候它在手机首屏。信用卡收你2-3%手续费，因为你没有别的选择。
AI agent没有首屏。没有惰性。没有习惯。它每次从零开始，几秒扫完全平台，选最优解。然后是最让华尔街紧张的推演——agent之间做交易，为什么要走2-3%的刷卡通道？stablecoin转一笔不到1分钱。信用卡公司的商业模式就是摩擦。摩擦消失了……
今天Visa跌了。Mastercard跌了。
第三块：死亡螺旋。
AI变强→企业裁人→消费下降→收入跌→加码AI→裁更多人。
传统衰退有刹车——过度建设→价格跌→需求恢复→重启。但这个循环没有自然终点。AI不会变差，不会放假，不会要求涨薪。
然后他提出了一个概念——Ghost GDP。幽灵GDP。
名义GDP在增长。企业利润创纪录。但钱不再流经家庭。以前的循环是：企业赚钱→发工资→员工消费→钱回到经济里。现在呢？企业赚钱→买算力→钱流向英伟达和数据中心→这些公司的员工加起来就那么几万人。
机器不买咖啡。机器不交房租。机器不度假。
GDP是涨的。但流进普通人口袋的比例在急剧下降。
文章推演：劳动收入占GDP的比例，从2024年的56%降到2028年的46%。现代史上最大跌幅。